10月8日，中国人民银行宣布，从2008 年10 月15 日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

　　同一天，国务院决定从10月9日对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

　　中金公司于当天发布评估报告称，降息并没有使寿险保单的资金成本压力得到有效缓解。投资收益方面，在降息预期与供求关系力量的共同作用下，可预见的将来债券收益率大幅上扬的可能性很小，寿险公司利润空间受到挤压，其困难形势依然严峻。中金公司因此对寿险行业保持“中性”评级。

　　寿险公司成本压力未缓解

　　此次降息的同时免征利息税，一年期定期存款税后利率由3.93％降为3.87％，三年期定期存款税后利率保持在5.13％不变，五年期定期存款税后利率由5.56％略微上升至5.58％。这对寿险公司来说，保单资金成本压力仍未得到有效缓解。

　　从已公布的9月万能险结算利率看，平安寿险个人万能险结算利率由5.75％下调至5.50％，泰康人寿万能险结算利率从8 月的5.50％下调至5.25％ ；新华人寿万能险结算利率保持在5.20％ 不变。尽管万能险结算利率小幅下调，但仍高于国债收益率，并没有实际意义。

　　中金公司认为，只有当万能险结算利率下调到国债收益率的水平才能真正给寿险公司带来利润空间，而在目前的利率水平下几乎不可能。

　　债券收益率下挫 雪上加霜

　　中长期国债、企业债因其风险低、易于资金配备，一直作为寿险公司最重要的投资品种。但近期，中长期国债收益率和企业债收益率持续下挫，最近3个交易日更是出现暴跌，十年期国债收益率3日内下跌50个基点至3.22％，10年期企业债收益率则骤降51个基点，降至4.73％。

　　中金公司的报告认为，目前的债券收益率水平反映了未来3-6 个月内，央行还将降息两次的市场预期。同时，存款准备金率的下调使得债券市场资金面供给有所放松。降息预期与供求关系力量的共同作用，使得未来债券收益率大幅上扬的可能性不大。如果市场降息预期进一步增加，债券收益率不排除继续下探的可能。

　　由此看来，虽然寿险公司调低万能险结算利率，但其投资收益水平下挫的幅度更大，利润空间受到严重挤压，面临的形势可能更为严峻。

　　把握周期 寻找机会

　　中金公司的分析报告指出，降息周期前期，上市寿险公司并不具备结构性投资机会，机会将出现在降息周期的最后阶段。