降息为什么难以扭转经济衰退？

发表日期: 2008-10-10 09:52:16 　　　作者: 叶航查看评论(0)

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降息为什么难以扭转经济衰退？

—— 评我国政府当前放松货币的政策效应

继我国央行8月15日降低商业银行的贷款利率与存款准备金率后，昨天又再一次较大幅度地降低了商业银行的存、贷款利率和存款准备金率。这一政策举措意味着我国央行自2003年9月提高存款准备金率五年以后，开始改变宏观调控的政策取向——即由紧缩的货币政策逐步转为扩张的货币政策。毫无疑问，这一政策取向的转变，反映了我国政府对当前宏观经济形势判断立场的改变——即由去年和今年上半年担心经济过热和通货膨胀，转变为当前担心经济趋冷，甚至担心出现经济衰退和通货紧缩。那么，我的问题是：放松货币政策能有效扭转我国经济可能出现的衰退趋势吗？

宏观经济调控的实践告诉我们，宏观调控政策具有“非对称性”。在经济过热、通货膨胀的情况下，政府采取紧缩的货币政策，往往能收到“立竿见影”的效果。在经济衰退、通货紧缩的情况下，政府必须采取扩张的财政政策，才能有效拉动经济。反之，在经济过热时，政府期望通过紧缩的财政政策来抑制通货膨胀；或在经济衰退时，政府期望通过扩张的货币政策来扭转颓势；往往都无法收到预期的政策效果。因此，所谓宏观调控政策的“非对称性”就是指——对经济过热、通货膨胀来说，货币政策有效而财政政策无效；而对经济衰退、通货紧缩来说，则财政政策有效而货币政策无效。宏观调控政策的这种“非对称性”，产生于不同的宏观经济发展趋势具有不同的运行机制：

通常，在经济增长过快，CPI不断创出新高的情况下，人们对通货膨胀的预期会导致“预防性”或“投机性”的抢购，而这种抢购又会加速物价水平的上涨，并进一步强化人们的通胀预期，从而形成一种“涨价-抢购-再涨价-再抢购”的正反馈机制。这时，如果政府采取紧缩银根的货币政策，无疑是“釜底抽薪”，可以有效抑制“预防性”或“投机性”的抢购行为。一旦物价上涨的趋势得到控制或被逆转，人们的预期就会改变，从而使货币紧缩体现出较强的政策效应。如果在通货膨胀的情况下，政府期望通过紧缩的财政政策来抑制经济过热，则不能达到理想的效果。因为紧缩财政只是减少了政府的购买能力和投资规模，却不能有效抑制社会的购买能力和投资规模。只要社会需求和社会投资的预期不改变，政府购买和政府投资收缩的空缺完全可以被社会购买和社会投资所“替代”。因此，在经济过热时，单纯依靠紧缩的财政政策，往往于事无补。当然，如果采取货币与财政同时紧缩的所谓“双紧”政策，则可以起到更为有效的调控效果。

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降息为什么难以扭转经济衰退？

发表日期: 2008-10-10 09:52:16 作者: 叶航 查看评论(0)

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