“熊市一周年”之基金重仓股：高价蓝筹成“弃儿”

　　作为机构投资者，与散户追涨杀跌不同，基金一直崇尚所谓的“价值投资”，长期持有，低买高卖。不想，去年基金抱团炒作PE高达70倍蓝筹股形成泡沫，熊市一来基金立刻转做趋势投资，在疯狂的“羊群效应”下，基金俨然成了“高买低卖”的典型代表。

　　从行业配置看，年前，基金重仓股所属主流行业基本为高周期性行业，如金融、地产、有色、航运、钢铁等龙头高价股，今年一季度却变成疯狂抛售金融地产、有色、钢铁、航运。

　　二季度，基金进入全面防守阶段，采掘业被增持最多，增持比例2.37%；医药生物制品、批发和零售贸易、信息技术、食品饮料四个行业也被小幅增持。房地产业由于行业景气度下降及二季度跌幅较大，减持比例超过3%，金属非金属、机械设备仪表行业也遭到接近2%的减持。

　　然而，试图以“进攻”取代“防守”的基金经理也未能幸免。基金三季度大幅增持的煤炭股暴跌最深，食品和软件通信也跌幅较大。8月至今，以贵州茅台、苏宁电器、双汇发展和中兴通讯为代表的高价蓝筹股遭遇估值重心下移压力。而医药和交通运输行业的基金重仓股却很抗跌，其防守性优势再度大放光彩。

　　业内人士分析后指出，“快熊”过后或是“慢熊”，宏观经济未来一两年内能否走好，这成为熊市持续多长时间的关键因素，对大市敏感度、研判和对行业的发掘研究能力，都将考验投研团队实力，从进攻到防守再到进攻，基金无疑面临更大挑战。

　　记者手记

　　从去年10月16日的最高点6124点到如今的2000点，A股市场已走过了足足一年的熊市。

　　回想起来，一年来，这个市场发生了太多戏剧化的变化，只是，这种戏剧化，没有丝毫的喜剧意味，而是充满着太多的悲剧色彩和讽刺意味。一年前，股市短期内快速暴涨，一路过关斩将、高歌猛进，6000点的市场上“黄金十年”、“8000点”乃至10000万点的乐观声音不绝于耳，而这一年来，A股甚至没有出现过一个像样的反弹，有的只是惊心动魄的下跌，再下跌，2000点的市场上到处充斥的，仍旧是一片恐慌、悲观的论调；一年前，储蓄存款大搬家，赶紧买股票买基金，成了街头巷尾最常见的话题，通宵排队抢购基金的情况已称不上新闻，而这一年来，面对开放式基金惨淡的业绩，逃跑，再逃跑，成为投资者最关心的事，昔日笼罩于这个行业之上的耀眼光环早已退散，取而代之的是一层浓重的阴霾。年轻的基金行业，在还未来得及将身上因为年轻气盛而难免会或多或少存在的浮躁之气好好沉淀一下的时候，这个市场已让他们经历了从天堂到地面，再到地狱的大起大落、大喜大悲，如今，考验还在加码，争议仍在升温……