从牛市中的增幅缓慢，到现如今表现出的跌幅缓慢，申万巴黎基金公司旗下的申万盛利配置基金无论是牛市还是熊市，一直坚持着“慢走稳健”的路线。

　　在2008年被看好的基金排行榜上，申万旗下的这只偏债混合型基金在德圣基金的评级中得到了全数的五颗星，同时以相对同类型基金超额净值增长率29.58%和相对基础市场超额增长率48.25%的出色业绩位居同类型基金排行榜的第六位。而今对它而言，再度扬名熊市可谓是“历尽艰辛，苦尽甘来”。

　　“申万盛利配置的这种表现与基金本身的定位有着密不可分的联系。”信达证券基金分析师刘明军向《华夏时报》记者表示，“相对保守的投资和尽可能规避风险的原则正是其在近年以来的资本市场中取得优异成绩的主要原因。”

　　熊市定位决定保守风格

　　数字显示，盛利配置今年以来（截至2008年9月26日）的净值增长率为-10.08%，位列所有上榜同类型基金中的首位。在分析人士的眼中，“盛利配置这样的业绩很大程度上取决于保守的投资风格”。

　　刘明军向记者表示，简单分析该基金的定位不难发现，盛利配置主要投资于优质债券与央行票据以及那些具有优秀成长性和投资价值并有着良好流动性的上市公司股票，而其中，固定收益证券占到了55%-100%的比例，股票仅占了0%-45%，这就意味着，即便在大牛市中，该基金的股票配置最高也只有45%。

　　“这种保守的配置对于基金在熊市中的投资无疑能够起到很强的抗跌作用”，刘明军坦言，因为在今年以来股指跌幅超过50%的前提下，股票的低仓位不仅可以有效地降低损失，其较高的债券仓位还可以适度地弥补其股票投资的损失，“这种情况下，其业绩领先于其他重股票仓位的基金也就不足为奇了”。

　　值得注意的是，在业内人士的眼中，这样的基金配置在熊市中固然抗跌能力强，但是当股指出现反弹时，其涨幅也相应缓慢。“因为股票的仓位过低，即便大盘出现反弹，其增幅也远远追不上那些股票高仓位的基金，这也是为什么盛利配置在牛市中涨幅一直难以提升的原因。”民族证券分析师刘佳章表示。

　　实际上，在过去的2007年中，盛利配置的业绩表现相对那些动辄增长率过百的偏股型基金而言，确实有些黯然失色，即便是在今年，一旦资本市场出现大幅的反弹，其涨幅依然非常有限。记者注意到，不久前9月19日上证指数大涨9.45%的时候，盛利配置的涨幅仅为0.72％，而全景网的数据显示，同期有接近180只基金的涨幅均超过了5％。