三季度末是一个敏感的时间窗口，宏观紧缩可能会明显放松，市场运行格局或将发生较大变化，近 期证监会、财政部、国资委以及中投公司等出台了一系列强力救市措施。

　　这些措施缓解了A股市场的资金供应压力，一定程度上增强了投资者信心，但对未来经济发展的担忧 和大小非解禁的压力未能从根本上缓解使场外资金入场仍然谨慎。

　　在"双率"下调和"三大救市政策"的刺激下，股市出现了强劲反弹，展望第四季度，在宏观政策继续 放松和稳定市场后续政策的推进下，A股市场预计将继续反弹之路，但由于经济仍在下滑之中，美国次贷 危机引发的全球金融危机也没有结束，因此，第四季度市场运行可能会充满波折，把握政策类交易机会 与内需型投资机会在四季度中将显得尤为重要。

　　政策救市力度罕见

　　针对股市资金供求严重失衡的状况，证监会采取了多种措施努力改善资金供应，将救市与治市相结 合。

　　一是完善上市公司新股发行和再融资的制度，提高了再融资条件，将再融资与分红结合起来，遏制 上市公司再融资冲动，增加对长期价值投资资金的吸引力。

　　二是针对限售股解禁压力，引入大宗交易制度减轻限售股解禁对二级市场的直接冲击、修订了《上 市公司收购管理办法》鼓励大股东增持，放松对上市公司回购股份的管制；推出上市公司股东发行可交 换债券办法缓解大非对股市的压力。

　　三是大力发展机构投资者，培育长期价值投资资金入市规模，加快QFII审批的速度，呼吁建立平准 基金。

　　强力救市措施历史罕见。在证监会层面的政策没有明显收效的情况下，国家多个部门的联合救市措 施在9月18日终于出台。

　　一是将证券交易印花税改为单边征收，税率保持1％。，明确发出政府维护股市稳定的政策信号；

　　二是国家汇金公司宣布增持工行、中行、建行三家银行的股票，宣告国家资金直接入场，维护市场 稳定；

　　三是国资委宣布支持股市的健康发展，鼓励央企增持或回购股票。

　　在强力救市的同时，国家最高领导层发表了"要维护宏观经济稳定、维护金融市场稳定、维护证券市 场稳定"的讲话，将三个"稳定"并列表明国家对股市的关注达到了前所未有的高度。

　　压力缓解有赖后续政策

　　8月份以来资金压力有所减小。自8月份以来，新股发行尤其是大盘股发行明显减少，减小了市场供 应压力。

　　与此同时，自修改《上市公司收购管理办法》以来，已有78家公司的大股东或管理层增持公司股票 ，共计5.7亿股，动用资金约46.4亿元；而同期大股东或管理层减持公司股票为4.4亿股，减持金额约为 39.4亿元。无论是股数还是金额，增持数量都大于减持数量，大小非减持的压力明显减小。