我是比较看好黄金和能源的，但不看好经济增长和杠杆化资产。即便如此，减息政策还是为经济增长的杠杆资产的反弹打开了大门。这可是个卖出的好机会。

　　为了稳定市场，安抚民心，欧洲各大央行联合减息。而我认为，这也仅仅是"安抚民心"罢了，因为市场不久自己也会强势反弹。如果这一轮的减息不足以带动市场反弹，各央行还会变本加厉地重来一次，因为他们旨在维持股价。当然，短期而言，他们能够成功。

　　但是，各央行并不能从根本上解决问题。现在，我们每个人都在目睹全球经济硬着陆。理由不外乎是信用紧缩。因为在西方经济体中并非所有的部门都有足够的股权资本，所以信用体系无法正常运行。前段时间，很多人，至少很多英国人为了购房炒房并支付不断上涨的房价而不断举债。如今，房地产价格正逢下跌，人们必须减少杠杆贷款以避免破产，更不用说去贷款举债拉动消费了。

　　西方金融机构持有以高涨的房价为支撑的信贷衍生品。房屋泡沫的破灭摧毁了他们的资本基础。西方政府正在通过股权扩张或以溢价买入问题资产，来向金融机构注入资本。这个过程正在继续。但是，除非房屋所有者们能够通过增加足够的储蓄以抵消房屋价格的下降，来恢复他们的资产价值，否则他们就无法从银行借到钱。即使他们愿意冒险去贷款，他们也不能向银行提供等价的抵押品。

　　西方实体经济部门的杠杆化程度是最低的。但是一旦消费低迷，他们就不愿再借钱或投资了。然而，实体经济体却有一重要组成部分受高杠杆影响很大。私募股权基金已经在杠杆收购上花费了数万亿美元。这些高度杠杆化的资本面对经济下跌时非常脆弱。杠杆资产收购（LBO）部门的一个大危机即将到来。我认为这将极大地减少实体经济投资。

　　西方各国现在都依靠政府举债来重组金融系统。但我认为他们在此期间所创造的资本并不真实，这只是将债务从经济的一个领域转移到另一个领域。直到最后，政府又该怎么偿还这些债务呢？

　　我认为，西方政府已经开始着手布置"通货膨胀解决方案"。因为当债务转移到国家身上，而其中央银行又不断斥资救市，通货膨胀就会发生，这将使其债务蒸发一部分。这其实是抢劫那些拥有西方政府外汇储备的国家的财富，而这些财富是过去几十年里通过贸易盈余积累下来的。

　　十年前我就说过"全球化会给西方社会带来工资压力"。在全球化过程中，西方社会中下层人民降低生活水平是必要的。这股压力就隐藏在他们还要靠借钱保证原有的生活水平里面。"房屋-信贷-衍生品"泡沫的破灭，就是因为试图掩盖这一事实。