根据披露的机构调研信息，8月25日，国投瑞银（UBS）基金对上市公司紫光股份（000938）进行了调研。

从市场表现来看，紫光股份（000938）近一周股价下跌0.39%，近一个月下跌5.38%。

基金市场数据显示，国投瑞银（UBS）基金成立于2002年6月13日，截至目前，其管理资产规模为2559.29亿元，管理基金数145个，旗下基金经理共24位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国投瑞银（UBS）白银期货(LOF)（161226），近一年收益录得24.92%。

国投瑞银（UBS）基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：介绍公司2023年上半年经营情况。 　　

答：1、整体情况2023年上半年，AIGC产业发展迅猛，公司面对机遇与挑战并存的外部环境，营业收入和净利润同比实现双增长。营业收入360.45亿元，同比增长4.78%；归母净利润10.22亿元，同比增长6.53%；营业收入和净利润第二季度环比均实现了两位数的增长。从业务板块上看，ICT基础设施及服务业务实现收入248.08亿元，同比增长12.11%，占营业收入比重达到68.82%，占比持续提升；从子公司业务来看，新华三、紫光云、紫光数码的营业收入均有增长。 　　子公司新华三实现营业收入249.91亿元，同比增长4.87%； 　　实现净利润18.23亿元，同比增长2.62%。其中，国内政企业务营业收入186.61亿元；国内运营商业务营业收入52.36亿元，同比增长30.79%；国际业务营业收入10.94亿元，同比增长20.94%，其中自主渠道收入2.58亿元，同比增长125.31%。 　　2、重点工作进展在上半年市场信心逐步恢复的过程中，公司对AIGC技术和产业发展快速研判和主动布局，一方面是积极布局“云-网-算-存-端”全栈ICT基础设施，加强战略客户赋能。公司在运营商、互联网、医疗、教育等行业收入和订单均实现良好的增长；在产品侧，搭载英伟达（NVDA）A800GPU的AI服务器已进入批量交付阶段，400G交换机在数据中心（885887）规模应用，全球首发的单芯片51.2T800G CPO硅光数据中心（885887）交换机在互联网、金融等行业进入订单交付阶段，同时公司全面升级智能调度平台傲飞算力平台、并推出了新一代液冷解决方案、全光解决方案、防火墙等多款新产品和解决方案。另一方面，正式提出“AIGC开放战略”，推出私域大模型百业灵犀，既支持“百业灵犀+新华三ICT基础构架”的模式保障数据安全（885942），也支持“客户自选大模型+新华三ICT基础构架”的模式满足多场景应用；同时依托全栈ICT基础设施、百业灵犀私域大模型以及大模型使能平台，打造MaaS整体架构； 　　以及持续加强与头部互联网公司在人工智能（885728）等方面的长期战略合作，拥抱和主动布局新技术和场景化应用。 　　公司上半年持续深耕行业应用。加强与互联网、运营商、政府、金融、教育、医疗、交通等各行业的战略合作，提升客户覆盖深度与广度，同时加大了国产化市场布局。发布绿洲平台3.0，实现五大技术能力升级、五大行业方案沉淀、六类服务能力保障； 　　完成紫鸾云平台两大标准版本的发布，新升级的版本在硬件兼容性和匹配行业需求方面进一步提升；在政务云、芯片云、云平台等项目实现关键格局性突破。此外，公司在网络、安全、计算、存储等产品线新发布了多款基于国芯的国产化产品；在软件产品方面，云智软件、SDN软件、运维软件等全面适配国产化服务器、操作系统、数据库，进一步强化了软件产品的国产化布局； 　　已成为政府、金融、央国企、互联网等行业国产化建设的主流厂商。 　　2023年第一季度，公司在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心（885887）交换机、园区交换机、企业网路由器、企业级WLAN、X86服务器、刀片服务器、存储、超融合、UTM防火墙等多项产品的市场占有率持续领先。 　　

问：上半年新华三运营商业务增长势头很好，政企行业收入基本持平，下半年政企行业市场发展态势如何？

答：上半年，除了传统的IT、云、网络、安全产品以及运营商政企ICT业务外，新产品在运营商市场获得了快速拓展和突破。在智算领域，打造了多个智算中心全国标杆，确立了在运营商智算领域的领先地位。5g（885556）小站方面，在中国移动（HK0941）超过8个省实现规模落地，落地进度处于领先位置，完成中国电信（HK0728）多省现网试点。 　　此外，在三大运营商的服务器、交换机、防火墙等集采项目中实现大份额中标。上半年运营商业务的增长主要得益于公司在运营商大网的产品竞争力提升，市场份额不断增加。 　　整体来看，上半年的收入基本上都来自于去年下半年和今年一季度的订单，订单转化有个过程。从今年2月份开始，订单逐渐恢复增长，运营商、互联网、医疗、教育等行业收入均实现良好增长。同时，政府也在积极出台一些刺激措施，如专项债、启动重大数据中心（885887）建设项目等。随着经济运行总体回升，传统产业向高端化、智能化、绿色化改造稳步推进，政策效应继续显现，下半年我国经济将在上半年持续恢复的基础上保持稳定向好的态势，如医疗、教育、交通、互联网等行业在下半年预计都会有比较乐观的表现。 　　

问：公司是如何抓住AIGC所带来的机遇？如何看待AIGC的应用推广？

答：公司全面拥抱AIGC新技术和新业态，深入研判AIGC的技术发展趋势和应用，并提出“AI for ALL”的行业赋能战略。公司6月9日在领航者峰会上发布的私域大模型，已在咸阳、郑州等地部署上线，将智能化集成到政务服务场景；在高校（885689）、医疗、机场、轨道交通、数字媒体（884261）等领域，公司也在积极与客户进行联合创新。8月份，新华三与杭州市萧山区、高校（885689）及科研院所、上下游产业链合作伙伴一起在图灵小镇打造新一代人工智能（885728）创新中心，致力于推进AIGC相关产业链的协同发展。此外，在8月份的中国算力大会上，新华三联合宁夏回族自治区人民政府发布全国首个“数字政府”私域大模型。随着AIGC在政务领域的深化应用，以私域大模型助力数字政府建设为契机，将会为新华三百业灵犀私域大模型相关产品和解决方案带来新的市场机会。 　　AIGC应用的背后离不开强大的算力和高速的网络支撑，为满足数据量增加和算法参数膨胀带来的算力需求，AI算力中心需要配备大量高性能的服务器、GPU加速器和存储系统以提供强大的计算能力并加速模型训练过程；同时AI算力中心也需要配备高速的网络设备和优化的软件框架以支持高效的数据传输。 　　作为算力和网络基础设施的主要提供者和领军企业，公司将积极抢抓全新的市场机遇，将更多领先的计算、存储、网络等设备提供给AIGC领域企业。 　　

问：新华三上半年海外业务增长较快，未来在海外有怎样的战略考虑？

答：新华三海外业务收入上半年同比增长20.94%。上半年陆续推出“协同办公”、“创新教育”、“智能制造（885941）”、“高效医疗”、“可靠的公共服务”5大场景化解决方案。在马来西亚、印度尼西亚、泰国、巴基斯坦、哈萨克斯坦、土耳其、日本、西班牙、新加坡、南非、墨西哥等多个国家取得项目突破并成功落地交付，成功拓展阿联酋、越南和蒙古等新市场。目前公司在海外市场以网络产品销售为主，有部分服务器作为解决方案的配套产品销售。目前已设立17个海外分支机构，认证海外合作伙伴已达到1500余家。 　　同时，新华三和HPE正式签署了新的战略销售协议，在国际市场，新华三将在全球范围经营和全面销售H3C品牌的产品，同时HPE将继续在全球市场上与新华三保持现有的OEM合作关系。 　　未来3-5年，公司将继续加快海外市场拓展步伐，进军欧洲等一些发达国家，扩大海外业务的收入占比，将海外市场打造成公司收入增长的第二曲线。 　　

问：请问收购新华三剩余49%股权的进展如何？

答：自收购新华三剩余49%股权事项披露以来，公司积极推进本次交易的各项工作。截至目前，所涉及的审计、评估等工作正在进行中，公司将根据相关工作的进展及时公告。 　　

问：公司上半年AI服务器的交付情况如何？

答：今年因为ChatGPT的火爆带动AI服务器的需求呈现井喷，1-7月新华三人工智能（885728）相关新签订单同比激增。由于GPU芯片的供应不足问题，使得AI服务器的交付率并不高，上半年AI服务器的收入同比增长实现翻倍。随着GPU芯片供给改善，AI服务器的交付率将会有所提高。 　　

问：请问公司400G和800G交换机未来的市场发展前景如何？

答：AIGC应用带动算力需求的爆发，作为AI服务器的主要连接底座，400G交换机也呈现出非常快的增长，预计400G交换机将在今年年底或明年开始成为市场的主流产品，100G和200G的交换机将会逐步迭代升级至400G，未来两三年都将保持这种态势。今年推出的800G硅光交换机目前也已经完成了产品验证开发阶段，已小批量向客户发货，预计2025年会成为市场主流产品。 　　

问：紫光云上半年收入增速放缓，请问是什么原因？全年如何展望？

答：紫光云上半年收入增长8%，亏损有所收窄，紫光云的收入主要分为两部分，一部分是云服务业务，另一部分是智慧城市（885378）和产业云业务等，云服务业务今年上半年保持良好的增长。智慧城市（885378）业务很大一部分是系统集成和定制化开发，为了把研发资源集中在云服务等核心业务上，从去年下半年开始紫光云对业务结构持续做了优化。云服务是一个重投入的业务，想要达到盈利，还需要增加业务规模，这样能够分摊前期重投入的成本，提升自己的毛利，达到盈亏平衡。 　　

问：请问上半年公司各项费用增长的主要原因是什么？

答：上半年公司管理费用为4.8亿元，同比增长5.45%，销售费用23.58亿元，同比增长5.71%。两项费用的增长主要是因为去年同期大部分工作人员都处于居家办公的状态，出差和各种展会活动都比较少，今年各项业务活动都已恢复正常，所以这两类费用今年有所增长。研发费用为27.74亿元，同比增长14.47%。公司一直注重研发的投入，持续的研发投入可以使公司产品一直保持市场领先，保障公司的核心竞争力，支撑公司在ICT市场的业绩表现。财务费用为3.26亿元，同比增长29.62%，增长的主要原因是人民币汇率的波动。公司很多原材料都是从境外采购的，所以人民币汇率的波动会导致汇兑损失增加，进而导致财务费用的增加;