11月24日，东方证券（600958）发布一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，整体趋势延续23年，结构性或有改善。

报告具体内容如下：

整体景气度还将在底部徘徊：2023年石化指数较强，但基化指数很弱。今年上游油气等资源品价格维持高位，因此“三桶油”等具有较大上游资产的企业表现出较强的业绩韧性，并且在“一利五率”考核等因素的影响下加大了分红率和股票回购，在市场整体不佳的情况下具有明显吸引力。而基础化工（850102）主要为加工制造环节，由于供给端产能持续投放，使得产品盈利一直在底部徘徊。展望2024年，大宗化工（850102）品的资本开支周期还在高峰，我们预计化工（850102）行业的整体景气度还将在底部徘徊。

高能耗行业有望提前复苏：虽然整体景气度不佳，但仍存在一些结构性机会。近两年海外新兴发展中国家进入了资本开支周期，拉动基础化工（850102）材料的消费。而重化工（850102）行业，特别是类似氯碱化工（600618）的高能耗行业，转移到新兴发展中国家的可能性很低，主要原因就是这些行业对于电力要求极高。而我国对于高能耗行业的发展也一直有较多限制，预计未来供给增速仍将降低。因此我们认为高能耗化工（850102）行业有望逐步进入景气周期。

下游精细化工（850102）份额提升：我们仍然看好下游精细化类的企业基本面持续改善。从天然气（885430）数据看，欧洲工业生产仍未恢复，且24年天然气（885430）供需可能进一步趋紧。欧洲化工（850102）企业会在能源（850101）供应不稳定的影响下持续受到影响，而欧洲本身优势的领域就在精细化工（850102）环节，这将给国内企业腾出空间，获得份额提升的发展机遇。

投资建议与投资标的

2024年我们建议持续关注具有较强综合竞争力的龙头企业，如石化类的中国石化（600028）(600028，增持)、中国海油（600938）(600938，买入)、荣盛石化（002493）(002493，买入)、恒力石化（600346）(600346，买入)；基础化工（850102）类的万华化学（600309）(600309，买入)、华鲁恒升（600426）(600426，买入)、宝丰能源（600989）(600989，买入)、卫星化学（002648）(002648，买入)、桐昆股份（601233）(601233，未评级)、新凤鸣（603225）(603225，买入)、川恒股份（002895）(002895，未评级)、润丰股份（301035）(301035，买入)、扬农化工（600486）(600486，增持)。以及我们看好的两个细分方向：建议关注1）高能耗类的中泰化学（002092）(002092，未评级)；2）下游精细化工（850102）的皇马科技（603181）(603181，买入)、利安隆（300596）(300596，买入)。

风险提示

油价波动风险；政治风险；假设条件变化影响测算结果；统计遗误风险。

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