股份回购方案、增持股份计划、股东道歉信、个人薪资停发，向资管发出帮扶函，申请融资支持……自7月25日发布退市风险提示后，山子高科（000981）开展一连串的“自救”行动，尝试将股价脱离“1元”强退风险线。

　　退市新规规定，若公司股价连续20个交易日低于1元，公司将被采取面值类强制退市措施。山子高科正是这些上市企业的部分“缩影”。

　　南都·湾财社梳理发现，截至7月31日，市场上股价低于1.5元的A股个股数量达到了70家，这些企业将直面“面值强退”的风险。其中，不乏一些市值超过百亿，质地尚可的企业。

　　退市制度旨在促进市场的优胜劣汰，提高资源配置效率，但在程序化执行过程中，部分企业被“误伤”。业内专家告诉湾财社，过去部分上市公司盲目推行拆股，导致股本多，价格低。对于这些公司应该在规则上作出相关补充，比如应允许合股。

　　山子高科的“退市自救”

　　实控人停发个人薪水

　　7月25日，山子高科发布公告称，公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险。彼时，公司的股价已经跌破1元，有可能触发交易类强制退市的标准：公司股价连续20个交易日低于1元。

　　南都·湾财社从iFind的资料梳理中发现，自退市新规发布以来，年内已有18家上市公司因为股价低于1元的交易类强制退市规定而被迫退市。要知道，截至7月31日，A股退市摘牌的个股共计30家，这意味着，“1元面值退市”的企业占比达到了60%。

　　山子高科正面临着同样的风险，有可能成为其中的“一员”。自退市风险提示发布后，山子高科开启一场“自救”。

　　7月27日，山子高科发布回购计划，将采用最高10亿元资金用于回购股份。与此同时，实控人叶骥及其控制的企业将以自有或自筹资金通过二级市场择机增持股份1000万股。

　　7月28日，山子高科在官微发布了一封致全体股东的道歉信。在道歉信的开头，叶骥就直指“重整完成后唯一的风险就是股本太大，可能有面值退市的压力。”股本大，股价低，正是山子高科当下面临退市的风险由来。在这份道歉信中，叶骥同时表示，已向董事会申请停发个人薪水直到股价恢复到1.6元/股以上。

　　此后，山子高科于7月28日向浙商资管发出帮扶函，申请不超过10亿资金的融资支持，并与后者于7月30日签订战略合作协议。截至7月31日收盘，山子高科收盘价1.16元/股，相较于7月下旬的0.77元/股的低点已经出现明显抬升。8月1日开盘后，山子高科继续维持股价上涨趋势。

　　70家上市公司股价低于1.5元

　　部分企业或被“误伤”

　　类似山子高科这样面临“1元面值退市”的企业并不少。

　　据iFind数据显示，截至7月31日，A股市场股价低于2元的一共有179家，其中有70家低于1.5元，这一部分企业将直面“1元”红线，承受强退风险。

　　具体来看，这70家股价低于1.5元的上市公司中，有3家已经跌破1元，他们分别为*ST威创（002308）、海印股份（000861）、ST旭电（000413）；有18家股价介于1元-1.2元之间，这些上市公司有可能在几个交易日之内就跌破1元。

　　值得注意的是，上述70家上市公司中ST相关企业为26家，其余44家均为非ST状态。这些非ST企业中不乏存在大市值企业。

　　当前A上市公司数量超过5300家，其中总市值超过400亿的近290家。截至7月31日，海航控股（600221）总市值476亿元，正是其中之一。

　　从财报数据而言，海航控股的近期正处于上升期。在2023年财报中，海航控股实现了营收586.4亿元，同比增长156.48%，归属净利润方面则扭亏为盈。在2024年一季报中，海航控股实现营收175.5亿元，同比增长33.48%；实现归属净利润6.86亿元，同比增长334.51%。

　　2012年、2021年，海航控股曾两次发布“10送10”的政策。“拆股”之后，每股权益较原始股份结构大幅稀释，因此也埋下了如今的隐患。

　　在上述70家企业中，类似海航控股这般市场超过100亿的公司还有8家，包括山子高科、利欧股份（002131）、包钢股份（600010）、山东钢铁（600022）、辽港股份（601880）等。这些股份中，具有明显的特征：“股本大”。当前A股市场总股本超过400亿的上市公司共计20家，海航控股与包钢股份正是其中的两家。

　　“1元面值退市”或存在完善空间

　　专家称：应允许合股

　　“1元面值退市”新规旨在促进市场优胜劣汰，让市场的优质企业脱颖而出，提升资本市场的整体质量。

　　对于新规的影响，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉湾财社，“1元面值退市的规定主要是为了这个防止一些公司基本面恶化之后却一直不退市，是清理垃圾股的利器。”

　　在提升市场整体效率的基础上，就 “1元新规”可能造成的企业“误伤”，香颂资本董事沈萌表示，虽然面值退市的新规对于一些业绩和经营都正常的上市公司及其投资者的确存在“误伤”的可能性，但是从法理角度面值退市仍具有其合理性。

　　沈萌同时强调，对于可能会被“误伤”的上市公司，应该主动去通过提升业绩或回购解除相关风险。

　　对于类似海航控股之类因拆股而导致股本较大，进而面临 “一元面值退市”风险的情况，盘和林认为，有些上市公司过去盲目推行“10送10转10”的拆股，股本很多，但价格很低，制度改变了，这些公司的股票最容易掉到1元以下。因此，“一元面值退市”的规则应作出相关补充，比如应允许合股。

　　此外，有业内人士告诉湾财社，非ST股面临1元退市风险的上市公司多来自传统行业，在行情低迷时，并不受市场资金关注和看好，但这类行业中的部分上市企业仍在创造价值。上述业内人士同时指出，对于股价方面的交易类强制规定，可以设置一定的退市整改期。