2024-08-28，光大证券（HK6178）发布一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，政策有利消费（883434）回流，中国中免（601888）优势显著。

报告具体内容如下：

事件：市内免税相关政策落地 2024年8月27日，财政部等五部门联合下发《关于完善市内免税店（885898）政策的通知》（下称《通知》）。《通知》公布了《市内免税店（885898）管理暂行办法》（下称《办法》），对市内免税店（885898）的目标顾客、销售品类、提货要求等各方面做出规定。《通知》在对现有市内免税店（885898）做出安排的同时，提出将现有的13家外汇商品免税店（885898）转型为市内免税店（885898）的规划，并在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市各设立1家市内免税店（885898），《通知》自2024.10.1施行。 目标顾客范围扩宽，入境额度未作调整，鼓励国货销售 在《办法》生效之前，我国的市内免税店（885898）主要包括两种：1）离境市内免税店（885898），其主要面向即将离境的境外旅客；2）外汇商品免税店（885898），其主要面向符合特定条件要求的入境中国籍旅客，适用范围较窄。此次《办法》将市内免税店（885898）面向的旅客统一为“持出入境有效证件即将于60日（含）内搭乘航空运输（884157）工具或国际邮轮出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客）”，适用范围有所扩宽。 在额度方面，《办法》规定旅客在市内免税店（885898）购买免税商品不设购物限额，但免税物品出境再进境时则仍然按照现有进境物品管理办法征/免税。在销售品类方面，《办法》鼓励市内免税店（885898）销售国货“潮品”，将具有自主品牌、有助于传播中华优秀传统文化的特色产品纳入经营范围。 现有市内免税店（885898）主要由中免和中出服经营，新增城市大多与中免合作密切 目前我国市内免税店（885898）共有19家，其中中国中免（601888）旗下6家，中国出国人员服务有限公司（“中出服”）旗下12家，中国港中旅资产经营有限公司旗下1家。而中国中免（601888）目前持有中出服49%股份，为公司第二大股东。在现有市内免税店（885898）运营方面，中免有较大优势。另一方面，在《通知》提到的8个新增市内免税店（885898）城市中，成都、天津、武汉、西安、长沙和福州6个城市均在之前和中免进行过磋商或签署过相关协议，与中免合作推动市内免税店（885898）建设和经营。 新政策或有利于消费（883434）回流，期待后续政策进一步完善 当下整体消费（883434）仍处于恢复进程中，新的市内免税店（885898）政策使得出境游客可以在国内提前完成消费（883434），有利于免税商品消费（883434）的回流，利好国内免税体运营商，但具体效果仍取决于市内免税店（885898）商品在价格、品类等多方面的吸引力。另一方面，随着市内免税店（885898）相关政策持续完善，后续在提货要求、消费（883434）额度上仍有较多调整空间，期待后续政策进一步推动市内免税业态的发展。《通知》涉及到的现有市内免税店（885898）与计划开设的新免税店（885898）中大多与中免关系密切，建议关注免税行业龙头（883917）中国中免（601888）（601888.SH）；同时建议关注王府井（600859）（600859.SH），公司持续发展免税业务，亦有望受益于市内免税业态的发展。 风险提示：消费（883434）复苏进度不及预期，市内免税店（885898）表现不及预期。

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