万凯新材（301216）8月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年8月30日接受28家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、董事长沈志刚介绍行业和公司整体情况（一）行业情况2023年以来，在前期行业高景气度的催化下，国内聚酯瓶片出现投放潮，新增产能开始大批量、集中性投产。国内聚酯瓶片产能也从2022年末的1,231万吨/年，上升到2024年6月末的1,883万吨/年，2024年全年新产能投放预计在572万吨/年附近，预计到2024年底，国内聚酯瓶片设计产能基数将在2,233万吨/年附近。需求方面不管是内需还是出口，也在快速增长，2024年1-6月份国内聚酯瓶片需求量在437.7万吨附近，同比增长14.9%，出口总量在297万吨附近，同比增长25.3%。 综上，当前行业主要矛盾是短期产能增速远超需求增速，但本轮产能投放周期（883436）预计在今年年底结束。同时，从全球范围看，行业依然有很大的成长空间。 1、放眼全球，国内瓶级PET还有很大的替代空间。从2015年到2023年，国内瓶级PET产能全球占比从24%提升至42%，提升了16个百分点，但58%产能仍位于海外，这些产能都属于装置比较陈旧，相对生产成本比较高（陆续有关停情况，但少有新增产能），随着全球新旧产能的迭代升级，国内瓶级PET还有很大的替代空间。 2、中国应用领域分布快速变化，但与欧美发达国家仍有差距，新应用领域还有增长空间。2014年到现在，国内PET在化妆品（884272）、医药、生鲜、现制饮料、建材（850107）、光伏等新型应用领域占比从13%提升到30%。欧美国家在新型应用领域的占比普遍在40%以上。 3、从出口数据看，虽然受贸易壁垒影响，但出口替代趋势明显，2023年到现在，出口量10年增长3倍，国外的需求还是非常强劲。 （二）公司的布局和优势 1、产能设备优势。公司从2010年开始进入行业，10多年来从行业“后来者”成长为“领跑者”，产能规模从25万吨/年到现在的300万吨/年。公司具有后发优势，40万吨及以上的单套装置产能占公司总产能的90%以上，规模和占比全球领先。 2、东西部产能合理布局，总部和第一个基地在海宁，第二个基地在重庆涪陵。重庆基地要素价格低、地利优势明显，拥有180万吨/年的西部最大产能，可以就近服务西部大客户，同时，向西可以经中欧班列出口，辐射中亚市场，向南可以通过铁路到达到广西钦州港，出口东南亚和非洲。 3、四川达州的MEG一期60万吨项目已进入最后设备安装调试阶段，预计2024年底实现投产，届时公司纵向一体化产业链更为完整，成本将进一步下降。 4、公司现金流充沛、决策灵活，将率先“走出去”，解决贸易壁垒难题。今年上半年海外仓布局成效显著，尼日利亚项目也已经开始做动工准备，力争在2025年底竣工。 5、研发创新卓有成效。我们研发费用投入上半年4000多万，在业内也是领先的。比较受关注的生物基呋喃聚酯项目，主要为满足功能饮料、啤酒（884189）、药品包装等高阻隔包装应用产品需求，目前已实现小批量验证性订单供应客户使用，市场应用前景比较明朗。 （三）当前的机遇1、瓶级PET三大特性保持市场需求长期稳定增长。一是高度契合新消费（883434）群体对安全、便捷、个性化需求、良好展示性偏好；二是与其他包装材料相比经济性优势日益凸显；三是可实现100%回收，符合可持续发展理念； 2、瓶级PET全球性供需失衡，中国产能无法直接覆盖，率先走出去的企业机会巨大。经统计，北美每年要进口130万吨、欧洲170万吨、日本80万吨、非洲100万吨、南美100万吨，全球供需失衡明显。因为海外需求持续增加，就算在反倾销和物流费上涨的背景下，中国的出口还是保持快速增长。 3、低加工费时代，加速全球新旧产能迭代升级，国内生产成本优势越来越显著。海外装置投产时间早、规模小，截至目前50%产能仍小于20万吨。 二、财务总监、董事会秘书高强介绍公司上半年整体经营情况公司上半年实现主营业务收入约86亿元，同比增加9.07%，其中，内销约54.6亿，同比略降0.2%，外销（885840）约31.4亿，同比增长31%。其中虽毛利水平同比有所下滑，但仍显著高于行业平均水平。

问：今年欧盟、韩国、墨西哥反倾销后，行业或者公司的出口结构是否有变化？

答：公司在欧盟、韩国、墨西哥市场占比很小。公司目前前五大出口地是印度、阿联酋、尼日利亚、印尼、中东，今年公司出口增量也主要来源于这几个地方。

问：结合销售价格和成本，非洲项目前景如何？

答：首先非洲当地基本上是没有产能，但因人口多，食品饮料消费（883434）品牌巨头布局很广，需求旺盛，我们去当地布局，一是可以减免关税，二是销售利润空间预计远大于国内，预期会带来一个比较好的收益回报。

问：行业明年是否还有新增产能？

答：从产能规划情况看，明年还有300万吨，但从市场反馈看，鉴于行业形势，这部分规划产能可能会转向其他聚酯产品。

问：另外我问一下海外产能的变化，现在海外产能大概有多少？

答：海外产能应该超过2,000万吨，现在还有58%的产能在海外，预计到今年年底，国内产能会占到全球的50%。

问：聚酯瓶片期货今天开始上市，对公司的影响？公司是否会参与套保业务？

答：瓶片期货上线对行业来讲肯定是利大于弊的，定价会更加公允，公司会参与套保业务，可以合理规避部分产品价格波动风险，稳定公司产品毛利率。

问：公司在可再生和生物基PET方面是否已经开始了一些合作，或者怎么展望未来这块的一个整体走势？

答：这个是长期的一个话题，全球关注度都非常高，万凯新材（301216）作为民用PET的主要的生产商和供应商，我们掌握了用物理法和化学法做再生PET的两种技术路线。但因为国内市场的经济性和接受度的原因，目前整个行业的销售比例都不高。

问：下游的主要饮料企业，最近三四个月消费（883434）出现了下降趋势，会不会传导到PET的需求？

答：软饮料（884120）PET需求上半年增速达到17.8%，我们下游毛利率水平较高，而且需求长期保持一个稳定的增长，我们不太担心下游需求端的问题。

问：行业通过贸易商销售量有多大？占比多少？

答：行业贸易商的比例我们很难统计。万凯销售以直销为主，贸易商比例不到30%。现在瓶片期货上线后，预计很多贸易商会参与产品的套期保值，现货跟期货结合会增加交易活跃度，对行业应该是利好，社会库存可能会增加;

调研参与机构详情如下：