● 本报记者 马爽

自8月20日刷新历史新高之后，伦敦黄金（518800）现货、COMEX黄金（518800）期货价格双双展开高位震荡。9月17日至18日，全球资本市场将迎来备受关注的美联储议息会议。从机构预测情况来看，美联储降息“箭在弦上”，9月启动降息已是大概率事件。

业内人士表示，作为今年以来表现较好的大宗商品之一，黄金（518800）价格在降息开启前“抢跑”并创下历史新高。而根据历史上美联储启动降息周期（883436）来看，黄金（518800）通常会有不错的表现。此外，在美国财政赤字处于较高水平、地缘局势扰动仍存等因素支撑下，黄金（518800）中长期牛市基础仍存。

金价“抢跑”降息交易

今年以来，黄金（518800）作为传统的避险资产，在美联储降息预期下不断闪耀光芒，价格一度突破2500美元/盎司大关。数据显示，8月20日，伦敦黄金（518800）现货、COMEX黄金（518800）期货分别触及历史新高2531.67美元/盎司、2570.4美元/盎司，此后便展开高位震荡，截至北京时间9月5日15:45，两者分别报2506.35美元/盎司、2536.4美元/盎司。

对于7月初以来的这波黄金（518800）价格上涨行情，东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，主要是由海外资金推动。随着美联储降息时间节点的临近，以及美国就业市场超预期走弱，美债收益率和美元指数走低，国际黄金（518800）价格不断上涨并创下历史新高。

一德期货贵金属（850300）分析师张晨表示，美联储降息预期发酵对下半年黄金（518800）价格上涨行情起了明显的推动作用。

目前，距离美联储9月议息会议还有不到两周时间。芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具最新数据显示，美联储在9月降息25个基点的概率低于60%，降息50个基点的概率高于40%。简而言之，即投资者认为美联储在9月降息已经铁板钉钉，唯一的悬念则是降息幅度。

中长期牛市基础仍存

从历史数据来看，美联储每一次启动降息周期（883436）都会对全球资本定价和大类资产配置产生巨大影响。就黄金（518800）市场而言，自2000年以来的三轮降息周期（883436）中，国际黄金（518800）价格均实现不错涨幅。

数据显示，2001年1月-2003年6月期间，COMEX黄金（518800）期货累计上涨29.48%；2019年8月至2022年3月期间，COMEX黄金（518800）期货累计涨幅为16.43%；而最近的2019年8月至2022年3月期间，COMEX黄金（518800）期货涨幅则高达35.14%。

福能期货认为，若美联储在9月开启降息周期（883436），黄金（518800）价格后市仍有上涨的可能。从短期看，降息交易有利于实际利率下行，进而推升黄金（518800）价格。由于实际利率下行与美国经济及通胀预期有关，年内美国经济仍具韧性，使得美债收益率难以大幅且持续下行，加上四季度通胀数据在租金项目影响下可能出现反复，进而影响美联储降息的节奏，因此年内黄金（518800）价格整体可能呈现高位偏强震荡。

徐颖则认为，目前市场对于美联储降息预期的交易已经非常充分，9月降息25个基点的预期已经完全反映在黄金（518800）价格上，待降息靴子落地后，如果美联储点阵图没有引发市场更激进的降息预期，黄金（518800）市场短期将面临利多出尽的回调风险。不过，随着美国经济进一步走弱以及美联储降息周期（883436）开启，四季度黄金（518800）价格表现可能会更强，预计年内可能会呈现先抑后扬走势。

中长期来看，福能期货认为，受美国财政赤字处于较高水平、地缘局势扰动因素仍存，以及美元信用体系受到挑战等因素影响，黄金（518800）牛市基础仍存。