9月的最后一天，国家电投旗下两家A股公司同日发出了停牌公告——电投产融（000958）（000958.SZ）、远达环保（600292）（600292.SH）相继宣布筹划重大资产重组，前者拟购入国电投核能有限公司（下称电投核能）的控股权，后者则考虑购入五凌电力有限公司（下称五凌电力）、国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（下称长洲水电）等单位控股股权。

推动核电（885571）、水电资产上市，全球清洁能源（850101）装机规模最大的企业加快了“绿色资产”的资本整合步伐。21世纪经济报道记者注意到，截至目前，国家电投合计控制6家A、H股上市公司，分别为中国电力（HK2380）（02380.HK）、上海电力（600021）（600021.SH）、电投能源（002128）（002128.SZ）、电投产融（000958）、远达环保（600292）以及吉电股份（000875）（000875.SZ），合计总市值为1540亿元。而随着前述核电（885571）、水电资产的成功整合，国家电投旗下A、H股公司将全部注入清洁能源（850101）的基因。

千亿核电、水电资产奔A股

国家电投拥有全国第三大核电（885571）运营商电投核能。股权结构显示，该运营商由国家核电（885571）技术有限公司和中国人寿（601628）保险股份有限公司分别持股73.24%、26.76%。在业内人士看来，电投产融（000958）的重组成功，意味着我国核电（885571）“三巨头”将成功会师A股。

目前，电投产融（000958）的主营业务为能源（850101）、金融两个板块：其能源（850101）业务包括热电联产、新能源（850101）等，并开展电站的投资、运营、管理；金融业务则主要包括信托、保险经纪、期货等。根据公告，电投产融（000958）将通过发行股份的方式购买电投核能的控股权，同时置出国家电投资本控股有限公司控股权。

不过，电投产融（000958）最主要的营收来源还是能源（850101）业务。以今年上半年为例，在近28亿元的营收构成中，该公司的电力（562350）和热力业务合计实现收入为20.47亿元，占比约为74%。但考虑到电投核能拥有更大的资产体量，即重组之后其便成为一家以核电（885571）为主营业务的能源（850101）公司。

事实上，国家电投推动旗下核电（885571）资产上市的想法由来已久。据媒体报道，早在2015年12月，时任国家电投集团董事长王炳华在内部会议上就曾透露，2016年将启动国家电投核电（885571）资产板块上市。但因后续几年国内对于核电（885571）项目建设严控，核电（885571）审批节奏缓慢，国家电投核电（885571）资产的上市计划未逢“天时地利”。直到近些年国内重启核电（885571）项目审批，带来了新希望（000876）。

截至目前，电投核能的资产已经超过千亿元。企查查提供的信息显示，该公司对外直接投资企业11家，主要包括国电投莱阳核能有限公司、山东核电（885571）有限公司、辽宁红沿河核电（885571）有限公司、中核河南核电（885571）有限公司、三门核电（885571）有限公司等，而这些公司分别对应山东莱阳核电（885571）、山东海阳核电（885571）、辽宁红沿河核电（885571）、三门核电（885571）等多个项目。

国家电投的水电资产整合平台则“花落”远达环保（600292）。

根据远达环保（600292）的公告，该公司将从关联公司中国电力（HK2380）处获注水电业务公司，标的资产包括五凌电力（562350）、长洲水电等单位的控股权。而重组完成后，远达环保（600292）将建设为国家电投在中国境内的水电资产整合平台，而中国电力（HK2380）通过控股远达环保（600292），以进一步巩固作为国家电投综合清洁能源（850101）旗舰上市平台的地位。

一位券商分析师对21世纪经济报道记者表示，国家电投对于远达环保（600292）的重组，更像是一次将中国电力（HK2380）的水电资产运作回A股的筹划。

财务数据显示，中国电力（HK2380）今年上半年实现营业收入264.72亿元，同比增长24.18%；实现净利润45.92亿元，同比增长80.10%。记者注意到，这一报告期内，中国电力（HK2380）拥有多元化能源（850101）结构，包含水电、风电（885641）、光伏发电、煤电、气电以及环保发电。这其中，水电装机量为5.95g（885556）W，实现收入和净利润分别为26.88亿元、7.66亿元。

与电投产融（000958）不同的是，远达环保（600292）并不会置出资产。即重组成功后，远达环保（600292）的主营业务将变更为“水电+环保”。考虑到国家电投旗下水电装机规模超过22.50GW（注：截至2023年底），按照远达环保（600292）作为国家电投境内水电资产平台的定位，其后续的持续性整合仍存概率。

清洁能源运作还有想象空间

总资产超过1.83万亿元的国家电投，已经成为全球最大的清洁能源（850101）企业。根据官网的信息，国家电投最新总装机规模2.45亿千瓦，其中清洁能源（850101）装机规模1.72亿千瓦，清洁能源（850101）装机占比70.26%。

对比三年前发布的《国家电力（562350）投资集团有限公司“十四五”总体规划及2035年远景展望》，国家电投已经提前完成了其中一项目标——到2025年，电力（562350）装机将达到2.2亿千瓦，清洁能源（850101）装机比重提升到60%，甚至距离2035年清洁能源（850101）装机占比75%的规划，也仅一步之遥。

此次连番运作核电（885571）和水电这两大清洁能源（850101）资产后，国家电投旗下A、H股上家公司均将融入“绿色基因”：电投能源（002128）、上海电力（600021）虽然具有区域属性，但逐步形成煤电、气电、风电（885641）、光伏等多元化能源（850101）体系；电投产融（000958）、远达环保（600292），则分别对应以核电（885571）、水电为主的能源（850101）业务结构；吉电股份（000875）覆盖火电（884146）、氢能、光伏、风电（885641）、生物质能等能源（850101）产品；中国电力（HK2380）更是作为风电（885641）、光伏、火电（884146）、水电、储能（885921）的综合能源（850101）服务商，加速清洁能源（850101）的发展步伐。

颇受人关注的是，作为目前国家电投旗下唯一一家涉足氢能领域的上市公司，母公司对于吉电股份（000875）定位的变化，蕴藏了后续国家电投对于氢能资产业务的运作猜想。

在今年9月27日的一场特定对象调研活动上，吉电股份（000875）管理层在回应机构投资者时称，国家电投对于吉电股份（000875）的定位是：“国家电投绿色氢基能源（850101）专业化平台”。

氢因其具有的能源（850101）、原料、介质三重属性，构成了包括氢、甲醇、合成氨等的各类氢基能源（850101）。

从吉电股份（000875）近些年的投资项目上看，该公司正在重点布局绿氨、绿醇业务。国金证券（600109）发布的研报统计，吉电股份（000875）目前建设的氢基能源（850101）项目主要包含18万吨/年的大安项目和20万吨/年的梨树项目。“绿色氨产能2025年逐步爬坡，当年产能折半测算、2026年满产，对应2025年、2026年的绿色氨产量9万吨、18万吨；绿色甲醇项目考虑到产能爬坡及产品出口认证过程，预计项目2026年投产，当年贡献销量5万吨。”

需注意的是，国家电投旗下另一家公司国家电投集团氢能科技发展有限公司（下称国氢科技）亦是该集团在氢能领域深度布局的悍将。2017年5月，国家电投在央企中率先成立首家氢能专业化子公司国氢科技，瞄准氢能产业关键核心技术和自主化发力攻坚。

与吉电股份（000875）形成区别的是，国氢科技的氢能业务主攻氢燃料电池（885775）和先进制氢装备核心技术自主化。2022年12月，该公司完成了45亿元的B轮融资，投后估值达130亿元。据悉，在七年的运营时间里，国氢科技已经构建了氢能全产业链，业务覆盖制氢装备、燃料电池（885775）及其核心部件，并在山东、湖北、浙江、吉林等省份建设了多个制造基地。

从风电（885641）、光伏、储能（885921），到水电、核电（885571）、生物质能，再到等待进一步孵化的氢能，国家电投的清洁能源（850101）版图庞大，后续的资产运作想象空间巨大。

事实上，国家电投清洁能源（850101）规模还将保持稳定增长。

21世纪经济报道记者注意到，今年6月份，国家电投党组书记、董事长刘明胜发表署名文章时，给出了该集团最新的目标——“保持清洁能源（850101）产业高增长、高比例、高质量、规模化发展优势，持续提升清洁能源（850101）占比，力争2030年达到80%，有效保障能源（850101）安全稳定清洁供应。”