2024-11-14，兴业证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，国有大行资本补充历史复盘。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 复盘过往经验，1998年至今，国有大行经历过多次资本补充，本文重点梳理国有大行每轮资本补充的背景、实施方式以及具体成效，并对当前资本补充的影响进行测算。 1998年：财政部对四大行注资2700亿元。 20世纪90年代后期，我国银行业不良风险加大，为防止潜在挤兑风险、稳定市场预期，1998年财政部对国有大行注资2700亿元补充资本。具体操作上，央行通过降准给四大行释放资金，四大行认购财政部发行的2700亿元特别国债，财政部再将资金注入四大行。 2003年-2008年：中央汇金公司以外汇储备先后对四大行合计注资790亿美元。 2001年，中国正式加入世界贸易组织，中国银行（601988）业开始逐步向外资金融机构开放，但四大行彼时仍面临着较大的资本压力和资产质量问题。2002年末四大行平均资本充足率仅为4.27%，并且整体不良率仍在25%以上。2003年国有银行改革正式启动，其中通过注资与剥离坏账解决历史存量问题是改革的重要一环，2003年-2008年期间中央汇金公司以外汇储备先后对四大行合计注资790亿美元。本轮汇金注资后，四大行核心资本充足率均达到8%以上，随后先后成功上市进一步增厚资本。 2010年-2012年：国有大行主要通过配股的方式，合计补充资本近2000亿元，部分大行还通过可转债、定增等方式补充。 2009年银行信贷投放力度大幅增加，国有大行资本充足率普遍面临不同幅度的下降。与此同时，伴随着2010年巴塞尔协议III落地，我国监管部门也对商业银行提出了更高的资本监管要求。在此背景下，2010年国有大行通过配股的方式补充资本合计近2000亿元，2010年-2012年期间部分大行还通过发行可转债、定增等方式补充资本。 2013年至今：国有大行核心资本水平相对充裕，资本补充需求有所下降。 经过2010年-2012年的资本补充后，各家大行核心资本已相对充裕，并且2013年往后的几年，国有大行核心一级资本充足率大体呈现稳中略升的趋势，资本内生能力有所提升，核心资本补充的需求下降。2013年至今，仅有邮储银行（601658）（邮储银行2019年正式划归国有大行）上市、以及农业银行（601288）和邮储银行通过定增补充核心资本。 为什么国有六大行当前需要进行资本补充？ 国有大行当前资本水平相对充足，但近年来受息差持续收窄影响，国有大行盈利能力、内生补充资本能力边际下降，因此本次更多或是提前补充资本，提升大行支持实体经济的能力。2020年以来，逆周期调控政策下，国有大行发挥头雁作用，持续保持较大的信贷投放力度，资本消耗有所加速；同时，近年来银行业息差持续收窄，国有大行整体盈利承压，资本内生补充能力边际下降。本次国家计划对六大行补充资本，我们认为更多是提前为大行补充资本，提升大行未来持续信贷支持实体经济的能力。长期来看，有利于增强大行盈利的持续性和分红稳定性。按照2024年三季度末数据测算，假设国有六大行核心一级资本充足率分别提升1个百分点，合计需要补充资本约1.07万亿元。 风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行

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