2024-11-17，民生证券发布一篇非银行金融行业的研究报告，报告指出，长期股权投资有望打开险企股票投资空间。

报告具体内容如下：

十月寿险保费分化，财险维持回暖态势。上市险企发布2024年10月保费数据，2024年10月寿险保费收入同比增速：太保寿险（yoy+2.3%）>新华保险（HK1336）（yoy-0.2%）>平安寿险（yoy-1.9%）>中国人寿（601628）（yoy-2.6%）>人保寿险（yoy-2.8%）；10月财险保费收入同比增速：平安财（yoy+12.2%）>人保财（yoy+7.8%）>太保财（yoy+3.9%）。1）寿险方面，各大险企当前阶段均在不同程度地准备2025年开门红的销售，尤其是产品方面，分红险有望逐步加大销售力度，但伴随预定利率的切换和“报行合一”的深度，产品从过去几年热销的储蓄型险种向分红险转型需要一定的过程，各大险企有望更加聚焦产品结构的优化，负债成本有望持续降低，资产负债匹配水平有望持续提升。2）财险方面，头部“老三家”均保持正增长，我们认为宏观经济回暖、汽车消费（883434）政策落地等因素将有望继续支撑车险与非车险的回暖趋势。 险企通过长期股权投资方式加大股票配置或成为下一阶段权益投资的重要方式。11月12日，上海医药（601607）和国药股份（600511）分别发布公告，获得新华保险（HK1336）增持并举牌（885587），其中新华保险（HK1336）最新持有国药股份（600511）比例达5.07%，持有上海医药（601607）总股份比例达5.05%，并且在未来12月内新华保险（HK1336）无增持或减持计划（883921）。持股比例分别达5%以上后，新华保险（HK1336）有望通过长期股权投资的方式持有相关股票，从而一方面能够在IFRS9实施背景下，通过长期股权投资而非FVTPL（公允价值变动计入当期损益）的会计方式平滑利润表波动，同时能够更好彰显长期资金属性，持续加大权益资产的配置，有望在获得相关收益的同时助力权益市场稳定。 上海等地并购重组（885739）支持政策加速落地。“并购六条”新规发布以来，各地通过并购重组（885739）市场发展座谈会（广东、山西）、高质量发展行动方案（四川、深圳）等形式，加大对上市企业并购重组（885739）支持力度。上海市政府于2019年7月推出“浦江之光”行动，支持上市公司通过并购重组（885739）提升企业核心竞争力。2024年8月发布的《上海市推进国际金融中心建设条例》指出，要引导银行、证券、保险等金融机构加大对并购活动的支持力度。10月15日上海市政府批复同意国泰君安（601211）与海通证券（600837）合并重组事项。11月12日上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组（885739）行动方案（2025—2027年）》。我们认为上海及各地方政府并购重组（885739）支持政策加速落地，央企和地方国企上市公司有望发挥先导作用，有助于上市公司盘活资产、优化金融资源配置，也有利于券商扩大并购类业务规模。 证监会正式发布市值管理《指引》，利好资本市场及非银板块表现。市值管理指引有望推动上市公司质量持续提升，有利于资本市场和非银板块表现。同时，《指引》要求上市公司运用并购重组（885739）、分红回购等重点方式，推动上市公司投资价值合理反映公司质量，我们认为也有助于券商并购重组（885739）等财务顾问业务开展。 投资建议：保险方面，在预定利率下调后，伴随“报行合一”的深入推进，头部险企潜在“利差损”风险有望进一步化解，三季报后我们继续看好头部上市险企强化权益的主动管理和继续配置长久期固收资产，伴随宏观经济修复，保险板块有望继续沿着“资负共振”的逻辑演绎。证券方面，各地并购重组（885739）支持政策出台，市值管理《指引》正式发布，资本市场内在稳定机制持续完善，我们认为均有利于资本市场和非银板块表现。 标的方面：保险方面，建议重点关注中国太保（601601）、新华保险（HK1336）和中国人寿（601628）等；证券方面，建议关注中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）等。 风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。

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