本报记者 刘伟杰

　　近日，银行、煤炭、电力等高股息赛道再度领跑市场，红利策略热度出现回升。

　　多位公私募基金人士称，红利板块重新受到市场青睐，一方面受近期落地的市值管理新规影响，另一方面也为红利板块中具有涨价的基本面逻辑预期驱动。红利策略与当前部分市场资金的配置诉求不谋而合，成为资产配置中的重要一环。

　　红利策略热度“卷土重来”

　　近日，银行、煤炭、电力等高股息赛道再次站上A股市场的“舞台中央”，民生银行、厦门银行（601187）、上海能源（600508）、世茂能源（605028）、中闽能源（600163）、东方环宇（603706）等涨势如虹。

　　今年上半年，红利赛道成为市场中的“优等生”。不过自9月底A股大幅反弹以来，红利板块的上涨动力有所不足，吸引力低于科技成长和顺周期板块，但其长线投资价值仍被看好。业内人士称，在风格频繁轮动的A股市场，久经考验的红利策略显出稳定的投资价值。

　　数据显示，截至2024年10月底，中证红利全收益指数近3年年化回报为8.29%，近5年年化回报为10.28%，自2004年12月31日以来的年化回报为13.04%，各维度上均跑赢沪深300全收益指数。同时，中证红利全收益指数的年化波动率也低于沪深300指数全收益。

　　中信保诚基金表示，尽管短期市场波动无法预测，但从中长期来看，低利率环境、国内经济高质量发展转型、A股常态化分红机制持续优化以及优质央国企的分红保障等因素，均为红利策略的长期投资逻辑提供了有力支撑。此外，近期政策层面的积极变化也给市场注入了新的活力，为红利投资策略开辟了新的机遇窗口。

　　对于近日红利赛道再度领跑市场的主要原因，明世伙伴基金联席研究总监刘博生表示，一是市场风格纠偏，前期科技成长股涨幅较大，红利股跑输严重，而基本面并未像股价般有显著差异，从价值投资角度来看，相对被低估；二是当前市场演绎的是经济刺激政策的预期行情，但经济的基本面尚未显著恢复，红利公司业绩稳健，也有高股息率的分红保证，收益确定性较高。

　　市值管理新规有利于“红利风”

　　11月15日晚间，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确了市值管理的定义和相关主体的责任义务，并就主要指数成分股公司和长期破净公司作出专门要求。

　　随着市值管理新规的落地实施后，带动银行、钢铁、煤炭等破净行业领涨板块表现活跃。业内人士称，这将更有利于提高上市公司市值管理水平，对于那些长期提供稳定分红的红利类资产来说是一大利好，看好红利资产后市表现。

　　明泽投资董事总经理马科伟认为，从中长期来看，市值管理新规有望推动A股投资逻辑更加注重公司的基本面和长期发展潜力，更加重视公司的盈利能力和经营效率，也体现了资本市场高质量发展的要求。有望为银行等红利板块带来估值重构，对于市净率处于低位的板块而言，短期内有一定估值修复空间。

　　在明世伙伴基金联席研究总监刘博生看来，市值管理新规对规范市场正常秩序，确定优质公司的合理价值区间，均有较好的政策依托，与投资者沟通相对不足的央国企、业绩有支撑的破净公司估值有望提升。

　　红利或成未来主要投资方向

　　在经历上半年连续的强势演绎后，红利资产已成为许多机构投资者的底仓品种，而四季度以来的分化也引发对于红利资产的许多讨论。那么，红利资产未来是否仍具有配置价值，成为不少投资者关注的焦点。

　　马科伟认为，红利赛道大概率是未来中长期的主要投资方向，叠加A500指数和新“国九条”，红利作为基石赛道有望持续走强。整体上，A股有望持续走向红利和基本面个股驱动的长期价值投资方向，形成良币驱逐劣币的趋势。

　　刘博生也认为，投资红利的资金多为价值风格的稳健资金，预计会逐步向上，不会出现急涨急跌的行情。投资红利也带有一定防守求稳的管理预期，若国内经济基本面得到明显改善，或因科技革命等，有新的高增速行业出现，则可能打断红利的走势，投向发展增速更高的赛道。

　　中信保诚基金表示，近年来红利风格持续跑赢市场，或主要基于两方面的中长期逻辑：一是我国经济转向高质量发展，投资者更加重视资产的内在价值、长期经营稳健性、现金流和分红能力；二是低利率环境下，红利资产因能够提供相对稳定的分红现金流，具备一定“类债券”属性，且其“确定性”价值并未被充分定价，对稳健型资金吸引力较强。

　　“从长期看，红利投资逻辑仍然是通过分红为投资者提供相对稳健的回报，这一投资逻辑通常应该不会因为短期的市场波动或者对经济政策的预期发生改变。如果红利资产因为市场情绪导致阶段性涨幅过高，相对回报优势下降，股价可能会出现下跌。一旦下跌到一定幅度，红利资产又会受到投资者青睐。”中信保诚基金人士称。

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