12月9日，中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议充分肯定了2024年来之不易的发展成果，提到要“实施更加积极有为的宏观政策”“稳住楼市股市”“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

　　国金证券分析认为，此次会议关于货币政策基调的表述由“稳健”变为“适度宽松”，并首次提出“稳住楼市股市”，超市场预期。

　　此外，会议还提出，要“推动科技创新和产业创新融合发展”，要“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”。

　　半导体供需关系持续改善

　　在全球科技竞争日益激烈的背景下，高新技术板块里的半导体行业成为备受关注的对象。

　　平安证券认为，中国是全球重要的半导体产品和设备市场，尤其是先进设备需求量大；在当前较为复杂国际环境下，中国也是全球不多的半导体产能投资活跃的区域。

　　诺安基金研究部总经理邓心怡也认为，在如今百年未有之大变局的背景下，半导体的战略地位更为突出，硬科技的自主可控，对保证国家安全和产业竞争力有着至关重要的影响。

　　就在昨晚，国内半导体行业资源整合优化又传来重大利好。12月9日晚间，华大九天（301269）发布公告称，公司实际控制人拟变更为中国电子信息产业集团有限公司，意在加快打造EDA等集成电路核心优势能力，解决产业瓶颈问题，尽快形成对国内集成电路产业的关键支撑作用。受此影响，今日半导体板块特别是EDA板块开盘大涨。中证半导指数高开4.94%，万得EDA概念指数高开8.5%。

　　不过，最核心的要素还是芯片先进制程的突破，诺安基金科技组基金经理刘慧影把芯片先进制程的突破视作中国芯片中长期持续发展的“阵眼”。在她看来，过去三年，芯片国产化链条主要受益于半导体制造环节国产化率的加速提升。展望未来，刘慧影坚定看好中国半导体全面突破之后，国内芯片国产化板块将迎来加速扩产带来的业绩持续高增长，同时重塑全球科技产业链。

　　值得注意的是，半导体行业似乎也迎来了供需关系的拐点。邓心怡分析，“半导体行业供需拐点在2023年第四季度已经出现”。从全球和中国半导体市场销售额看，2023年11月，半导体结束了自2022年8月以来连续15个月的同比下降周期，“这种半导体销售额同比增速转正是标志性指标，显示行业库存去化的结束。”而今年前三季度，全球半导体销售额4457.9亿美元，同比增长18%，中国半导体销售额134亿美元，同比增长23.7%，全球和中国半导体销售额均实现连续11个月同比增长，并且是连续近10个月同比双位数增长，反映的是半导体供需关系的持续改善。

　　把握长周期需求

　　基于对半导体周期的理解，邓心怡认为，把握长周期关键需求和技术方向是半导体投资的核心。本轮半导体长周期的驱动因素是生成式AI，在AI的泛基础设施端，如国产AI芯片设计、半导体设备和先进封装等领域，存在较大的投资机会。

　　邓心怡表示，半导体行业的长周期由技术创新和应用升级驱动，中周期受终端产品需求变化影响，短周期则与库存和供需关系的短期波动相关，这些周期相互交织，共同构成了半导体行业复杂的需求周期特征。由行业自身和下游信息技术创新驱动的长周期是最具半导体行业特征，也是投资半导体最需要把握的方向。

　　刘慧影认为，科技行业需要一批理解产业发展性质的“耐心资本”。她表示，美国纳斯达克科技股的兴起，正是有一批这样支持美国科技行业的“耐心长钱”，可以说正因为他们将产业趋势投资做到了“体系化”“科学化”，才培养出了市值高达数十万亿的全球科技龙头。她相信，中国科技或会产生一批具有全球竞争力的科技巨头。

　　从当下来看，中国半导体行业正处于一个快速发展的阶段。“2025年，先进制造业、半导体领域机遇涌动，前沿技术突破叠加政策东风和市场刚需，投资其中，恰似乘上高速飞驰的创新列车，满怀乐观，未来回报可期。”邓心怡表示。

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