2025年1月27日，华福证券发布了一篇医药行业的研究报告，报告指出，药基/非药基医药重仓占比续创新低，被动基金占比持续提升。

　　报告具体内容如下：

　　24Q4医药板块基金持仓整体情况： 重仓占比：医药重仓持仓占比持续下降，非药基金显著低配医药。 24Q4全部公募基金的医药重仓占比为8.8%，环比下降1.2pct，超配比例为2.62%，环比下降0.4pct；

24Q4全部公募主动基金的医药重仓占比为9.3%，环比下降1.2pct，超配比例为3.07%，环比下降0.08pct；

24Q4全部非药基金的医药重仓占比为4.0%，环比下降1.0pct，低配比例为2.26%，环比扩大0.42pct；

24Q4全部非药主动基金的医药重仓占比为4.8%，环比下降1.1pct，低配比例为1.42%，环比扩大0.28pct。

资金结构：被动基金占比持续提升。

24Q4医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为32%，环比下降0.5pct；非药主动基金占比为31%，环比下降2.9pct；医药被动基金占比为26%，环比提升1.8pct；非药被动基金占比为12%，环比提升1.6pct。

从基金规模来看，24Q4医药基金总规模为2867亿元（净值），环比-9.4%，其中医药主动基金为1492亿元，环比-14.7%，医药被动基金为1375亿元，环比-2.8%。从18Q1到24Q4，医药被动基金占比从15%提升至48%，占比持续提升。

从基金份额来看，24Q4医药基金总份额为5985亿份，环比+1.4%，其中医药主动基金为2338亿份，环比-5.6%，连续四个季度环比下滑，占比39%，医药被动基金为3647亿份，环比+6.5%，连续四个季度环比提升，占比61%，占比环比提升2.9pct。

细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化：

创新药：整体持仓占比环比-0.03pct；CXO：整体持仓占比环比-0.47pct；化药制剂：整体持仓占比环比-0.57pct；

上游：整体持仓占比环比+0.39pct；中药：整体持仓占比环比-0.06pct；医疗服务：整体持仓占比环比-0.96pct；

生物制品：整体持仓占比环比-0.4pct；医药流通：整体持仓占比环比-0.3pct；

24Q4医药板块不同基金类型持仓情况：

24Q4不同基金类型医药持仓结构比较：药基超配创新药、化药、CXO，非药基超配器械、CXO。

24Q4不同基金类型医药持仓变化比较：药基中CXO、创新药占比提升较多，医疗服务、生物制品占比下降较多，非药基中医疗器械、CXO占比提升较多，医疗服务、化药制剂占比下降较多。

全部公募基金的环比提升TOP3：CXO+2.0%、创新药+0.9%、中药+0.2%；环比下降TOP3：医疗服务-1.3%、生物制品-0.9%、化药制剂-0.4%；

医药基金的环比提升TOP3：CXO+2.0%、创新药+1.3%、化药制剂+0.4%；环比下降TOP3：医疗服务-1%、生物制品-0.9%、医疗器械-0.8%；

医药主动基金的环比提升TOP3：CXO+5.4%、创新药+3.6%、化药制剂+1.5%；环比下降TOP3：中药-5.1%、医疗器械-2.4%、生物制品-1.7%；

医药被动基金的环比提升TOP3：化药制剂+2.8%、医疗器械+1.9%、创新药+0.9%；环比下降TOP3：生物制品-2.3%、CXO-1.2%、医疗服务-1.0%；

非药基金的环比提升TOP3：医疗器械+3.2%、CXO+0.6%、上游+0.6%；环比下降TOP3：医疗服务-1.7%、化药制剂-1.6%、生物制品-1.1%；

非药主动基金的环比提升TOP3：医疗器械+1.6%、创新药+1.3%、上游+0.8%；环比下降TOP3：医疗服务-2.8%、生物制品-1.3%、化药制剂-1.3%；

非药被动基金的的环比提升TOP3：医疗器械+5.3%、CXO+1.6%、医药流通+0.7%；环比下降TOP3：化药制剂-2.8%、创新药-2.6%、互联网药店-2.4%。

24Q4医药板块基金持仓重仓个股情况：

全部公募基金的持仓总市值TOP5：迈瑞医疗（300760）（313亿）、恒瑞医药（600276）（298亿）、药明康德（603259）（214亿）、联影医疗（112亿）、爱尔眼科（300015）（89亿）；

主动增持市值TOP3：人福医药（600079）（+15亿）、贝达药业（300558）（+7亿）、昆药集团（600422）（+6亿）；主动减持市值TOP3：恒瑞医药（-53亿）、迈瑞医疗（-40亿）、爱尔眼科（-34亿）。

医药主动基金的持仓总市值TOP5：恒瑞医药（107亿）、药明康德（63亿）、迈瑞医疗（32亿）、科伦药业（002422）（32亿）、泰格医药（300347）（31亿）；主动增持市值TOP3：药明合联（+6亿）、药明康德（+5亿）、贝达药业（+5亿）；主动减持市值TOP3：迈瑞医疗（-23亿）、恒瑞医药（-16亿）、科伦药业（-14亿）。

非药主动基金的持仓总市值TOP5迈瑞医疗（93亿）、恒瑞医药（59亿）、药明康德（42亿）、人福医药（40亿）、惠泰医疗（30亿）；主动增持市值TOP3：人福医药（+16亿）、康弘药业（002773）（+4亿）、药明康德（+4亿）；主动减持市值TOP3：恒瑞医药（-24亿）、科伦药业（-19亿）、泰格医药（-17亿）。

风险提示：基金持仓与全部持仓存在偏差，基金季报披露存在滞后性。

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