光大证券（HK6178）研报认为，1）做精大型企业市场：由于企业预算稳定和国产替代趋势强劲，2024年上半年金蝶国际（HK0268）公司苍穹和星瀚签约订单金额增长率超过60%，预计2024年全年依旧维持高增长态势；公司正逐步替代国外厂商如SAP和Oracle，目前已有超250家客户实现了部分替代。

2）持续稳固中型市场领导地位：金蝶国际（HK0268）在中型企业市场相对稳定，目前累计服务客户超42000家，已连续4年市场份额第一；当前老客户的续费情况保持稳定，新客户续费情况预计受宏观影响面临一定的市场压力，截至2024年三季度公司星空产品续费率达95%。2024年1月，金蝶云·星空旗舰版全新发布，全面迭代PLM云、项目云、全球化、数据智能等产品板块，并推出套件报价模式及国际化报价。

3）公司坚持AI优先战略，旨在提升产品力，形成稳固护城河。2025年2月6日，公司宣布已将DeepSeek 全面集成至金蝶云全线SaaS应用及金蝶云苍穹平台，为客户提供更高效、更安全、更低成本的智能解决方案。同时，在DeepSeek的加持下，金蝶可以为客户提供私有化部署方案，使客户拥有更灵活的选择。通过新加坡数据中心，金蝶也支持海外客户访问集成了DeepSeek的SaaS应用。云转型升级催化SaaS订阅付费模式逐渐成熟，受益于国产替代浪潮，苍穹和星瀚订单快速增长，星空旗舰版有望成为新增长点。公司产品力有望在AI驱动下得到进一步提升。