2025年2月23日，民生证券发布了一篇钢铁（850106）行业的研究报告，报告指出，需求季节性回暖，品种表现分化。

报告具体内容如下：

价格：本周钢材价格上涨。截至2月21日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3400元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3610元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3540元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为4180元/吨，较上周升90元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。 利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+5元/吨，+17元/吨和+51元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 产量与库存：截至2月21日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量836万吨，环比升21.39万吨，其中建筑钢材产量周环比增19.49万吨，板材产量周环比升1.9万吨，螺纹钢本周增产18.76万吨至196.91万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为174.67万吨、22.24万吨，环比分别+4.37万吨、+14.39万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增34.26万吨至1312.64万吨，钢厂总库存550.19万吨，环比增7.44万吨，其中，螺纹钢社库增26万吨，厂库增2.29万吨。表观消费（883434）量方面，测算本周螺纹钢表观消费（883434）量168.62万吨，环比升104.45万吨，本周建筑钢材成交日均值10.41万吨，环比增长83.83%
投资建议：需求季节性回暖，品种表现分化。本周需求较上周有所回暖，农历同比降幅收窄，分品种来看，热卷中板表需较好，高于农历同期，螺纹线材冷轧表需相对较差。本周工地复工率、资金到位率仍然偏低，建材（850107）端短期受到压制。板材端受到“以旧换新”政策以及部分抢出口的拉动相对较好，后续继续关注下游需求恢复的进度及增量政策情况。推荐：1）普钢（884052）板块：宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）、南钢股份（600282）；2）特钢（884184）板块：中信特钢（000708）、甬金股份（603995）、翔楼新材（301160）；3）管材（884064）标的：久立特材（002318）、武进不锈（603878）、友发集团（601686）。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢（600399）。
风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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