全国政协委员、申万宏源（000166）证券研究所首席经济学家杨成长日前在接受中国证券报记者采访时表示，稳住股市依然是2025年资本市场高质量发展的重要任务，夯实“稳”的基础，应进一步提高A股市场可投性，加快资本市场机构化进程，地方政府等也需发挥合力助力稳市场。

“未来，股权投资的长期价值逐渐显现，将成为居民资产配置的重要方向，更多中长期资金将涌入A股市场助力稳股市。”杨成长表示。

● 本报记者昝秀丽

支持更多优质创新企业上市

“稳住股市要进一步提高A股市场的可投性，支持更多优质创新企业上市，推动资本市场与产业深度融合互动。”杨成长表示。

杨成长分析，纵观全球成熟资本市场发展，其与产业升级、产业发展紧密关联。在加快培育新质生产力背景下，标杆龙头企业的市场地位尤为重要。这些企业如同股市的“定海神针”，对于稳定市场预期、引领行业风向至关重要。

“支持优质未盈利科技型企业发行上市，支持境外上市的优质科技企业回归A股，研究制定更好支持新质生产力发展的专门政策安排等举措应尽快落地。”杨成长建议。

在杨成长看来，把握上市节奏和推动数字经济（885976）龙头企业上市同等重要，应深化投融资综合改革，完善新股发行逆周期（883436）调节机制。

加快机构化进程

杨成长认为，稳住股市应加快资本市场机构化进程。

“市场的成熟度，往往以机构投资者的主导地位为标志。”杨成长表示，在成熟市场，机构投资者在股票发行、定价、交易以及市场运行等方面均占据主导地位，这是市场稳定的重要保障。相比之下，我国资本市场的机构化程度仍有较大提升空间。尽管近年来ETF等产品受到市场关注，但从整体来看，机构投资者的主导地位仍需确立。因此，应借鉴国际成熟市场经验，通过制度创新、政策引导等方式，加速推动我国资本市场机构化进程。这不仅是市场走向成熟的必然选择，也是提升市场效率、降低市场风险的有效途径。

稳住股市还要解决一些机构的短视化问题。“机构在评估上市公司投资价值时，往往过于关注其业绩的短期波动，忽视企业长期投资价值。上市公司业绩波动是经济周期（883436）、产业结构调整等多种因素共同作用的结果，这种波动与整体股权的投资价值是两个不同的概念。5000余家上市公司多是我国企业中的佼佼者，不少公司分红收益率远高于市场利率，这足以证明其长期投资价值，目前A股资产仍被低估。”杨成长说。

杨成长认为，机构在资产配置方面的能力有待提升。“过去一段时间，货币市场基金因收益率较高而占据机构投资组合的较大比重，但随着市场利率下行，货币市场基金的收益率逐渐下降。在这种情况下，机构需要调整资产配置策略，增加对股权投资的配置，以提升整体收益率水平。”杨成长说。

多部门共同努力

在杨成长看来，稳住股市需要监管部门、地方政府等多方共同努力。

杨成长分析，当前地方政府在借力资本市场服务实体经济时，往往将目光聚焦在上市公司数量和上市公司二级市场表现，忽略了资本市场更为广泛的服务功能，尤其是针对中小企业的资本服务。对于普惠金融的讨论也多集中在银行如何为中小企业提供贷款等方面，而很少关注资本市场中介机构如何为中小企业提供服务。

“地方政府应当意识到，资本市场的服务不仅针对上市公司，还可赋能非上市企业。资本市场的服务涉及长期投资、财务结构优化、并购咨询、产业服务等多个方面，对于上市企业、非上市企业的发展均具有至关重要的作用。”杨成长说。

杨成长建议，地方政府应当树立“大资本市场观”，将资本市场的服务范围扩大到所有企业，尤其是中小企业和民营企业。地方政府还应加强地方股交中心、产权市场等资本平台建设，培育发展壮大资本市场中介机构，为企业提供更为全面和深入的资本市场服务。“好比踢足球不能只有国家队参与，资本市场服务要将阳光雨露撒向大企业的同时也撒向更多中小企业。”杨成长说。