2025年3月12日，华源证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，Z世代驱动宠物经济（886012）-国货裂变与头部集中双机遇。

报告具体内容如下：

投资要点： 宠物经济（886012）蓬勃发展的内核是宠物的“人格化、家人化”。近年来，中国宠物经济（886012）市场规模从2018年的1708亿级跃升至2024年的超3000亿元。这一增长不仅源于宠物数量的扩张，更与年轻一代将宠物视为“家人”的情感价值重构密不可分。宠物经济（886012）正是基于这一情感纽带蓬勃发展，从提供高品质的宠物食品（884280）、个性化的宠物用品，满足宠物的物质需求；到宠物医疗、保险，为宠物的健康保驾护航；再到宠物美容、摄影、社交活动等，满足主人与宠物之间情感互动的精神需求。每一个细分领域，让宠物真正融入家庭生活，也让宠物经济（886012）的内涵和外延得以不断拓展和深化。 本篇报告试图以数据为锚，以案例为镜，解答“市场为何增长”，预判“未来增长的特点是什么”。以独特的视角深入剖析年轻群体影响、整合新媒体用户行为数据以分析消费（883434）行为变迁。通过拆解头部品牌的成功路径，全面复盘国货品牌崛起，深入到各个阶段的背景及原因。最后洞察未来趋势、预判行业集中度的演变。
宠物成为千家万户的生活新方式，单宠金额与主粮预计均有成倍空间。00后成为核心消费（883434）群体，20岁以上00后的养宠渗透率达到24%，远超其他年龄群体，未来10年预计每年1500万人进入20岁，将持续带动养宠渗透率提高；当前单只宠物年均消费（883434）额有千元以上提升空间，预计将支撑行业持续增长。宠物主粮市场目前仅1000亿元，预计未来有翻倍以上空间。
渠道重构带来品牌重塑，国产品牌浪潮已成定局。国货品牌敏锐地捕捉到了新媒体机遇，依托于产品创新及升级、信任建设，重塑“国货”形象，成功占据消费（883434）者心智，快速成长。现已反超外资品牌，未来优势或将不断被强化。
头部品牌逐步稳固，正为下半场收场。头部品牌抓住社交媒体流量红利，经过多年的品牌建设及沉淀，规模及增速已与中腰部品牌拉开差距，“马太效应”显著。
如麦富迪、弗列加特、蓝氏、鲜朗、诚实一口已现头部品牌雏形，处于高速增长的通道之中，其中不乏销售额增速高于50%的品牌。
2024年行业良性增长，消费（883434）韧性源自人格化、家人化。2024年宠物行业增长7%，远高于社消零售总额的3.5%，尤其在电商渠道中，宠物食品（884280）的增速仍处于较高地位。增长背后体现出消费（883434）的韧性，其来自于存量的消费（883434）量增长，而非提价，内生增长的质量高。随着未来经济复苏，行业增速的弹性较大。
建议关注宠物食品（884280）行业。基于行业成长空间，及头部品牌的高增速，预计未来5年宠物食品（884280）行业品牌CR5集中度将提升20个百分点以上。上市公司的品牌已进入头部品牌行列，竞争优势突出，有望进入收入、利润不断兑现的阶段，成为股价的驱动因素。
风险提示。原材料价格波动风险；国内市场竞争加剧的风险；企业因管理不当出现食品安全（885406）的风险；全球贸易摩擦加剧的风险；市场空间测算偏差的风险。

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