2025年3月21日，广发证券（000776）发布了一篇纺织服饰行业的研究报告，报告指出，2025年一季度业绩前瞻-纺织制造（881135）预计业绩稳定，服装家纺（881136）预计逐季回暖。

报告具体内容如下：

核心观点： 2025年一季度业绩前瞻：上游纺织制造（881135）板块以出口业务为主，2025Q1，虽然美国对中国加征关税，出口大环境承压，但是板块内多数公司近年产能全球布局，较好的抵御了贸易摩擦加剧对业绩的扰动，且个别公司受益大客户订单或产品结构变化，业绩有望大幅增长。下游服装家纺（881136）板块以内销业务为主，2025Q1，受益消费（883434）市场略有回暖，板块内多数公司业绩保持稳健，其中，休闲装及童装子行业龙头（883917）公司、专业运动及运动休闲子行业龙头（883917）公司领跑行业。 2025年一季度纺织品和服装出口承压，2025年一季度服装家纺（881136）社零回暖。根据海关总署统计，2025年1-2月纺织品出口金额（美元计）同比下降2.0%。2025年1-2月服装出口金额（美元计）同比下降6.9%。纺织品和服装出口承压预计主要受2月以来美国不断对中国进口商品加征关税所致。2024年四季度纺织品和服装出口金额分别增长14.3%和6.2%。根据国家统计局统计，2025年1-2月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.3%，穿类商品网上零售额同比下降0.6%。服装家纺（881136）社零逐季回暖。2024年四季度限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长0.5%。 投资建议：上游纺织制造（881135）板块建议关注：（1）2025年建议关注板块内优质供应链龙头公司，虽然未来贸易摩擦风险可能对其业绩或者估值构成中短期扰动，但预计影响不大，而且从长期看，优质供应链龙头公司行业进入门槛高，竞争力强，下游客户质量优秀，业绩有望保持稳健增长。（2）建议关注在外部逆全球化，内部国家鼓励新质生产力的背景下，积极探索新赛道新产品打造第二增长曲线的纺织制造（881135）板块龙头公司。下游服装家纺（881136）板块建议关注：（1）建议关注2024年业绩具备一定韧性，2025年开局预期表现良好，未来有望领跑板块的休闲装和童装子行业龙头（883917）公司、专业运动及运动休闲子行业龙头（883917）公司。（2）建议关注家纺（884137）龙头公司，受益房地产（881153）企稳，叠加2025年婚庆需求向好，政府补贴范围有望进一步扩大。（3）呼和浩特育儿补贴政策超预期，若未来更多地区推出更多鼓励政策，有望利好板块内童装子行业，我国母婴消费（883434）市场中，服装、鞋类是最大的细分市场，建议关注国内童装行业龙头（883917）公司。（4）从海外经验看，折扣零售业态有望穿越周期（883436），国内目前鞋服箱包折扣零售景气度高，建议关注积极推进鞋服箱包折扣零售业务的男装子行业龙头（883917）公司。A股上游纺织制造（881135）关注标的：华利集团（300979）、伟星股份（002003）、开润股份（300577）、健盛集团（603558）、南山智尚（300918）、恒辉安防（300952）、浙江自然（605080）、百隆东方（601339）、鲁泰a（000726）、新澳股份（603889）、台华新材（603055）、孚日股份、富春染织（605189）、诺邦股份（603238）、航民股份（600987）、兴业科技（002674）。A股下游服装家纺（881136）关注标的：森马服饰（002563）、稳健医疗（300888）、报喜鸟（002154）、比音勒芬（002832）、海澜之家（600398）、水星家纺（603365）、富安娜（002327）、锦泓集团（603518）、朗姿股份（002612）、太平鸟（603877）。港股关注标的：李宁（HK2331）、安踏体育（HK2020）、特步国际（HK1368）、赢家时尚（HK3709）、中国利郎（HK1234）、波司登（HK3998）、晶苑国际（HK2232）、申洲国际（HK2313）。
风险提示：宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险等。

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