2025年4月7日，国海证券（000750）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，硫酸、丙烯酸（885829）、合成氨价格上涨，重视芭田股份（002170）磷矿产能扩张。
报告具体内容如下：
2025年4月3日，国海化工（850102）景气指数为96.02，较3月27日上升0.19。 投资建议：磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估，重视芭田股份（002170）磷矿产能扩张。化工（850102）有望迎来补库周期（883436）。 美国加关税对中国化工（850102）企业影响有限。美国当地时间4月2日，美国总统特朗普正式签署“对等关税”行政令，宣布实施新一轮全面关税政策。此次美国对中国加征关税将会导致中国的一部分出口受阻，由于中国化工（850102）品产能在全球占比较高，所以美国仍需从中国进口。我们认为，化工（850102）品大部分关税将会通过化工（850102）品本身及下游产业链进行传导至美国企业，对中国的企业影响较小。
4月4日，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。4月4日，市场监管总局宣布，因杜邦（DD）中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦（DD）中国集团有限公司开展立案调查。（1）中国从美国进口的农产品（850200）较多，加征关税后，将导致农产品（850200）价格上涨，化肥（885967）、农药（884028）板块有望受益。（2）自主可控产业链有望受益，利好半导体（881121）化学品、电子化学品（881172）、新材料等。（3）美国油气进口可能受到影响，石化板块有望受益。关注中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国海油（600938）、恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、恒逸石化（000703）等。
磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估。供给端：现有在建产能延期严重，需重点关注在产产能衰竭和品位下降的问题。需求端：磷肥需求有望稳中有增；磷酸铁锂电池（884309）需求旺盛，大量净化磷酸项目在建，精细磷化工（885863）需求快速增长。
重视芭田股份（002170）磷矿产能扩张。据芭田股份（002170）2023年年报，公司磷矿石产能90万吨/年，2025年2月10日磷矿石许可开采规模扩大至200万吨/年，同时，公司拟进行小高寨磷矿二期项目建设，新增产能90万吨/年，建成后小高寨磷矿开采产能合计290万吨/年；选矿规模拟达到120万吨/年。叠加磷肥、硫磺价格上涨，公司硝酸法磷肥工艺无磷石膏，比行业的硫酸法成本优势在加强，磷肥营养更丰富。公司提高分红，明确2024-2026年以现金分红金额不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的60%。2025年化工（850102）行业有望迎来补库存周期（883436），基于三个判断：1）库存逐渐去化，随着化工（850102）产品价格在2024年8月份急剧下降，当前主要化工（850102）产品持续去库，整体库存水平处于历史较低水平，2025年有望见底；2）盈利见底，2024Q3主要化工（850102）龙头企业利润率达到2020年以来的历史底部，2020年以来，全球化工（850102）产能成本曲线更加陡峭，欧洲化工（850102）装置已成为全球成本最高的边际产能，三季度欧洲部分产能亏损加剧；3）机构持仓见底，2024Q3公募基金在中信基础化工（850102）的持仓降至2.89%，回到2021年以来的底部水平，2024年10月份以来，顺周期（883436）板块涨幅较少，我们估计机构在化工（850102）的持仓进一步下降。展望2025年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工（850102）有望迎来补库存周期（883436）。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期（883436）向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学（600309）、轮胎（赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）、通用股份（601500）、贵州轮胎（000589）、风神股份（600469）、三角轮胎（601163）、浦林成山（HK1809）等）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、远兴能源（000683）、复合肥（884035）（新洋丰（000902）、云图控股（002539）、史丹利（002588）、芭田股份（002170））、龙佰集团（002601）、扬农化工（600486）、农药（884028）制剂（润丰股份（301035））、华峰化学（002064）、亚钾国际（000893）等。
2）景气度提升。磷矿石（芭田股份（002170）、云天化（600096）、川恒股份（002895））、轮胎设备（软控股份（002073））、制冷剂（巨化股份（600160）、东岳集团（HK0189）、三美股份（603379）、永和股份（605020））、民爆（广东宏大（002683）、易普力（002096）、江南化工（850102）、高争民爆（002827）、雪峰科技（603227）等）、涤纶长丝（桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、恒逸石化（000703））、磷矿石（云天化（600096）、川恒股份（002895）、芭田股份（002170））、农药（884028）（扬农化工（600486）、润丰股份（301035）、利民股份（002734）、广信股份（603599）、利尔化学（002258））、芳烃（恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301））、萤石（金石资源（603505））、粘胶（884043）短纤（三友化工（600409））、不溶性硫磺（阳谷华泰（300121））、维生素（886081）（新和成（002001）、兄弟科技（002562）、浙江医药（600216）、花园生物（300401）、振华股份（603067）、安迪苏（600299））、合盛硅业（603260）、锦纶（聚合顺（605166）、台华新材（603055）、华鼎股份（601113））等。
3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（881172）（阳谷华泰（300121）、德邦科技（688035）、国瓷材料（300285）、万润股份（002643）、圣泉集团（605589）、雅克科技（002409）、斯迪克（300806））、氟冷液（新宙邦（300037））、吸附材料（蓝晓科技（300487））、PI膜（瑞华泰（688323））、利安隆（300596）、中复神鹰（688295）、合成生物（886077）学（凯赛生物（688065）、华恒生物（688639））、植物胶囊（山东赫达（002810））、航空航天材料（振华股份（603067）、斯瑞新材（688102）、宝钛股份（600456））等。
4）高股息（563180）。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息（563180）率化工（850102）央国企投资机会，主要包括中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）、中国化学（601117）等企业。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
