2025年4月7日，光大证券（601788）发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，看好国产高端医疗器械（881144）持续进口替代。

报告具体内容如下：

事件： 2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。4月4日，中国国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。 点评：
国产替代有望加速，聚焦高端医学影像、手术机器人、测序仪等细分领域。关税政策变动仍存变数，我们建议在中美贸易博弈背景下，聚焦高端创新关键领域，关注高端器械及供应链自主可控，建议重点关注国产替代加速趋势之下市场份额有望提升、受冲击影响较小的细分领域。1）高端医学影像设备及核心零部件：国内医学影像市场呈现出行业集中度低、企业规模偏小、中高端市场国产产品占有率低的局面。此外，部分核心部件如CT球管等高度依赖进口。近年来，伴随国产医疗设备（884145）整体研发水平的进步，部分国内企业已通过技术创新实现弯道超车。2）手术机器人：中国手术机器人行业起步较晚，进口产品达芬奇手术机器人垄断手术机器人市场，核心零部件伺服电机/控制器/减速器（886008）等产品高度依赖进口。2022年以来多款手术机器人在国内获批上市，拉开商业化序幕。3）测序仪：美国因美纳公司（illumina（ILMN）,Inc.）作为全球最大的基因测序（885578）设备生产商占据中国测序仪市场较高份额，近期其被中国商务部纳入“不可靠实体清单”，禁止其向中国出口基因测序（885578）仪，加上此轮对美进口商品加征关税将提升其试剂售价，有望进一步推动国产龙头企业进口替代。
政策聚焦高端创新关键领域，全力支持高端医疗器械（881144）重大创新。近期，国家药监局发布《国家药监局关于优化全生命周期（883436）监管支持高端医疗器械（881144）创新发展的举措（征求意见稿）》，指出医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗（885402）器械和新型生物材料医疗器械（881144）等是塑造医疗器械（881144）新质生产力的关键领域；全力支持高端医疗器械（881144）重大创新。我们预计创新医疗器械（881144）产品有望在政策扶持下更快实现商业化落地，预计后续相关政策有望持续落地，从产品的设计开发到生产过程的质量控制、再到上市后的监管要求等全方位标准体系将逐步健全。此外，政策支持高端医疗器械（881144）企业“出海（885840）”发展，有望推动行业规范化、标准化、国际化发展。我们预计研发实力强劲、产品规模化领先、出海（885840）战略领先的龙头企业有望获益。
投资建议：我们建议增加医疗器械（881144）板块配置，对美进口商品加征关税有望加速推动高端医疗器械（881144）国产替代和上游核心零部件自主可控，建议关注高端影像设备、手术机器人、测序仪、电生理等细分领域的快速发展，其中研发储备强、品牌认知度高的细分领域龙头有望受益。建议关注在产品竞争力方面具备领先优势的企业，这些企业有望成为下一批领军者，部分企业也会有取得海外收入的机会。
建议关注：1）研发实力强劲的龙头公司：华大智造（688114）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、迈瑞医疗（300760）、惠泰医疗（688617）、微电生理（688351）等。2）上游核心零部件厂商：奕瑞科技（688301）等。3）稳健增长的消费（883434）医疗器械（881144）企业：鱼跃医疗（002223）、三诺生物（300298）、爱博医疗（688050）等。4）港股低估值企业：微创医疗（HK0853）(H)、微创机器人-b（HK2252）(H)、威高股份（HK1066）(H)、爱康医疗（HK1789）(H)、沛嘉医疗-b（HK9996）(H)、康基医疗（HK9997）(H)等。
风险分析：临床试验进度不及预期、高值耗材降价风险、器械集采进度超预期、投融资进度不及预期、医疗事故风险、医保控费政策超出预期等。

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