2025年04月09日，国证国际证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，中美贸易战升级，稀土、消费及基建板块表现突出，市场情绪波动显著。

　　报告摘要如下： 1.国证视点：中国强烈反制，贸易战升级，美股高开低走 港股市场在日前大幅调整后整体反弹，恒生指数涨1.51%，国企指数涨2.31%，恒生科指涨3.79%。大市成交4,331.57亿元，连续两天维持高成交。主板总卖空金额850.90亿元，卖空金额占大市成交19.644%，维持较高水平。 南向资金（北水）方面，港股通资金连续多天保持净流入状态，昨天净流入金额236.34亿元。港股通10大成交活跃股，北水净买入最多的依次是腾讯控股700.HK、阿里巴巴9988.HK、美团3690.HK；净卖出最多的是药明生物2269.HK。 北向资金方面，成交总额达2692.69亿元，占两市总成交额的16.56%。沪股通方面，贵州茅台（600519）600519.CH、招商银行600036.CH、恒瑞医药（600276）600276.CH位列成交额前三，分别为42.60亿、34.14亿和23.47亿；深股通方面，宁德时代（300750）300750.CH、比亚迪（002594）002594.CH、东方财富（300059）300059.CH位列成交前三，成交额分别为37.45亿、34.80亿和16.69亿。 中央汇金公司周二开市前再度发声护盘，表示充分认可当前A股配置价值，将继续发挥好资本市场「稳定器」作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。下一步，将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构；中央汇金具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。 板块方面方面，分化明显。随着贸易战升级，商务部与海关总署宣布对中重稀土相关产品实施出口管制。中国有色金属工业协会日前发文支持官方反制措施，称中国稀土（000831）企业将按照公告要求，强化合规贸易，确保相关物项不被用于军事目的或敏感领域。稀土的战略价值显着提升，已成为国际资源竞争的焦点。稀土概念股受消息刺激，涨幅居前。其中，金力永磁（300748）6680.HK升20.56%、中国稀土769.HK升1.3%。 此外，为减轻关税对中国出口造成压力，政策重点或将转向刺激国内需求，内需消费板块有望走出独立行情。大消费板块整体走强，婴童用品、汽车、奢侈品及香港零售等细分领域涨幅明显。中国飞鹤6186.HK升8.82%、零跑汽车9863.HK升12.56%、蔚来9866.HK升5.51%、同程旅行780.HK升9.4%。 基建板块同样做好，建材水泥股迎来回暖。华新水泥（600801）6655.HK升10.23%、海螺水泥（600585）914.HK升7.43%、中国建材3323.HK升5.14%。高铁基建股亦表现活跃。中国中车（601766）1766.HK升8.72%；时代电气3898.HK升7.24%，中国中铁（601390）390.HK升3.5%。 相较之下，部分板块表现低迷。医药股中，药明康德（603259）2359.HK跌4.41%，药明生物2269.HK跌2.52%。银行股多数走弱，恒生银行11.HK跌3.57%，汇丰控股5.HK和东亚银行23.HK同步下跌。此外，光伏太阳能板块承压，彩虹新能源438.HK跌4.59%，信义玻璃868.HK跌4.45%。整体来看，稀土、消费及基建板块表现抢眼，而医药、银行及光伏板块则显现出疲弱走势。市场情绪在板块轮动中持续寻找新的方向。 美股方面，作为对等关税的一部份，美国即将对华加征34%关税，但由于中国没有撤回对美国商品征收34%的报复性关税，美方因此将对中国加征额外50%的关税。再加上美国三月初对中国实施的20%关税，美方对中国的累计关税税率将增至104%。由于一些缓解措施冲刷全球金融市场，美股三大股指强均有所高开，但特朗普准备加强对中国征税，市场对全球贸易战的担忧加大，导致标普500指数近一年来首次收于5000点以下。标指500下跌1.6%、纳指100下跌2.0%、罗素2000下跌2.7%。 宏观方面，美国小企业信心指数三月持续下滑，反映企业对特朗普贸易政策的担忧加剧。全国独立企业联合会（NFIB）昨晚公布其三月企业调查报告，小型企业乐观指数下跌3.3点至97.4，低于51年平均水平，创2022年6月以来最大跌幅。这与最近其他调查中，消费者和企业信心下降的趋势相互呼应。由于美国和全球的贸易战政策高度不确定，小型企业预计未来的商业环境将会恶化。虽然实际数据尚未反映到美国新进口关税的影响，但不确定性正在影响市场情绪以及招募和扩张计划，未来宏观数据将会持续走弱。