□本报记者 张舒琳

随着多家A股上市公司披露2025年一季报，“国家队”、保险机构等长线资金一季度的布局路径清晰浮出水面。“国家队”一季度有增有减，增持集中在硬科技、内需以及金融保险等行业，同时减持多只能源（850101）股。保险资金长期投资改革试点基金则偏好国计民生相关重要行业龙头（883917）股；此外，多家保险公司也减持能源（850101）股。

“国家队”持仓曝光

截至4月26日，A股已有超2400家上市公司披露2025年一季报，其中，超360只个股的前十大股东名单中出现“国家队”身影。数据显示，包括中国证金、中央汇金、中国证金资管、外管局旗下投资平台、中国证金定制基金、社保基金在内的“国家队”，在2025年一季度增持股票合计超过6亿股。

具体来看，获“国家队”增持数量最多的个股是中国平安（601318），在2024年四季度增持超2亿股的基础上，一季度又增持了2.52亿股，持股数量合计达到14.71亿股，持股比例达到11.33%。其次是宝钢股份（600019），获“国家队”增持1.58亿股。此外，“国家队”对南极电商（002127）、蓝思科技（300433）、江苏金租（600901）等均增持超4000万股；对tcl中环（002129）、小商品城（600415）、梅花生物（600873）、宝丰能源（600989）、海油工程（600583）等均增持超3000万股；对华峰化学（002064）、藏格矿业（000408）、孩子王（301078）、三维化学（002469）均增持超1500万股。其中，南极电商（002127）、蓝思科技（300433）、江苏金租（600901）、tcl中环（002129）、梅花生物（600873）、宝丰能源（600989）、藏格矿业（000408）、孩子王（301078）、三维化学（002469）等均为2025年一季度新进入“国家队”持仓（以前十大流通股东名单计算）。

分行业来看，2025年一季度“国家队”增持较多的股票集中在通信、半导体（881121）、材料等硬科技行业，零售、食品饮料等内需相关行业以及保险、金融、矿产等行业。

值得关注的是，一季度“国家队”大幅减持能源（850101）相关行业，另外黄金股、有色股也受到减持。例如，“国家队”减持数量最多的是中国铝业（601600），减持超5000万股；对赤峰黄金（600988）、神火股份（000933）减持数量均在4000万股以上；对中煤能源（601898）、山金国际（000975）、广汇能源（600256）减持均超2000万股；对明泰铝业（601677）、桂冠电力（600236）、云铝股份（000807）、晋控煤业（601001）、天富能源（600509）等均有减持。

投向重要国计民生行业

作为保险资金长期投资改革项目，保险公司试点发起设立的私募基金动向备受关注。2024年2月，由中国人寿（601628）集团与新华保险（601336）联合发起的鸿鹄基金正式成立，总规模500亿元，基金管理人为双方共同设立的国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司。据中国人寿（601628）近期披露，截至2025年3月初，鸿鹄基金已落地投资500亿元，实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。作为保险资金长期投资改革的先行试点项目，鸿鹄基金按照市场化、法制化和“长钱长投”原则，探索耐心资本投资规律，主要投向关系国计民生的重点行业。

2025年1月，金融监管总局批准第二批保险资金长期投资试点，额度为520亿元。3月，金融监管总局又批复了人保寿险、中国人寿（601628）、太平人寿、新华人寿、平安人寿5家保险公司开展长期投资试点，规模为600亿元。共8家保险公司获得金融监管总局批准以契约制基金方式参与试点，规模从500亿元扩展至1620亿元。其中，中国人寿（601628）与新华保险（601336）设立鸿鹄基金二期，获批规模200亿元。

在上市公司2024年年报和2025年一季报中，鸿鹄基金投资动向得以披露。一季度，国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司-鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司大手笔加仓陕西煤业（601225）。鸿鹄基金在2024年三季度末首次成为陕西煤业（601225）的第十大流通股东，2024年四季度时加仓3113.9万股，持股数量达到10130.12万股。2025年一季度，陕西煤业（601225）股价下跌，但鸿鹄基金继续逆市加仓，较2024年年底增持了1503.77万股，截至一季度末，鸿鹄基金共持有陕西煤业（601225）11633.89万股。

此外，2024年年底，鸿鹄基金新进中国电信（HK0728）前十大流通股东名单，共持有76174.22万股中国电信（HK0728），2025年一季度持股数量保持不变。2024年二季度，鸿鹄基金首次成为伊利股份（600887）第七大流通股股东，共持有1.19亿股。

由此可见，与国计民生相关的重要行业的高股息（563180）、低估值龙头股备受险资私募青睐。

多家险资减持能源股

同为长线资金的保险公司，调仓动向与国家队路径较为相似，一季度，保险公司明显减持能源（850101）股。

例如，“中国人寿（601628）保险股份有限公司-传统-普通保险产品”减持了8863.99万股中国电信（HK0728），对杭叉集团（603298）、陕西能源（001286）亦有较大幅度减持，但与此同时增持了345.29万股神火股份（000933）。“中国人寿（601628）保险股份有限公司-分红-个人分红”同样大幅减持陕西能源（001286）。

中国平安（601318）人寿保险股份有限公司对嘉化能源（600273）、恒源煤电（600971）等个股小幅减持。“中国平安（601318）人寿保险股份有限公司-分红-个险分红”则大幅减持开滦股份（600997）、恒源煤电（600971），减持数量均在600万股以上。

此外，“新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”对水晶光电（002273）、山金国际（000975）减持均超200万股。“新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”则大幅减持有色金属（850103）冶炼企业驰宏锌锗（600497），减持数量超1500万股，对山金国际（000975）同样减持超300万股。