2025年5月6日，信达证券（601059）发布了一篇电子行业的研究报告，报告指出，Q1业绩同环比增长，AI和自主可控驱动。
报告具体内容如下：
本期内容提要: AI是本轮电子行业上行周期（883436）的主驱动力，贸易摩擦下自主可控重要性凸显。截至2025年4月30日，根据申万行业分类（2021）标准， 478家电子行业上市公司均已披露2024年年报，除中芯国际（HK0981）和华虹公司（688347）外476家上市公司均已披露2025年一季报。整体来看，2024年电子行业实现营业收入34801.2亿元，同比增长17.4%，实现归母净利润1379.1亿元，同比增长35.8%。1Q25电子行业实现营收8411.6亿元，同比增长17.6%、环比下降13.0%，实现归母净利润353.56亿元，同比增长28.2%、环比增长22.0%，一季度同环比均实现快速增长。
半导体（881121）：Q1各板块延续增长态势，设备和数字芯片（159813）业绩亮眼。2024年半导体（881121）板块实现营业收入6022.3亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润353.4亿元，同比增长12.8%。伴随着产业链终端需求复苏，以及AI带来的增量需求，半导体（881121）板块业绩明显改善。1Q25半导体（881121）板块实现营业收入1281.3亿元，同比增长14.5%，环比下降14.5%；实现归母净利润79.0亿元，同比增长29.1%，环比增长51.9%。尽管一季度是电子行业传统淡季，但整体净利润同环比仍实现强劲增长。个股方面，云侧和端侧AI芯片（159813）一季度业绩表现良好，AI需求逐步兑现业绩。云侧，寒武纪（688256）1Q25实现营收11.1亿元，YoY+4230%，归母净利润3.6亿元，YoY+257%；海光信息（688041）1Q25实现营收24.0亿元，YoY+51%，归母净利润5.1亿元，YoY+75%。端侧，瑞芯微（603893）/恒玄科技（688608）/乐鑫科技（688018）1Q25营收分别同比增长63%/52%/44%。半导体（881121）设计方面，1Q25模拟芯片（159813）龙头企业基本面好转，主要受益于终端库存去化和需求的复苏。半导体设备（884229）和材料厂商受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创（002371）/中微公司（688012）/安集科技（688019）/鼎龙股份（300054）1Q25营收分别同比增长38%/35%/44%/16%。
消费电子（881124）：AI产业链逐步兑现业绩，国补政策刺激消费（883434）需求。2024年消费电子（881124）板块实现营业收入16459.1亿元，同比增长21%；实现归母净利润641.6亿元，同比增长13%。1Q25单季度消费电子（881124）行业景气延续复苏趋势，同比有所提升，受季节因素影响，环比下降。1Q25实现营业收入4008.5亿元，同比增长22%，环比下降17%；实现归母净利润142.9亿元，同比增长7%，环比下降12%。个股方面，受益于北美csp（CSPI）资本开支增加，海外AI算力产业链相关上市公司2024全年及1Q25业绩均表现亮眼。工业富联（601138）2024年营收达6091.4亿元，同比增长28%，实现归母净利润232.2亿元，同比增长10%，公司云计算（885362）板块实现双维度突破，全年营收达3193.77亿元，同比增长64.37%，占公司整体营收首度超过五成，其中AI服务器产品线全面覆盖模型训练与推理两大关键场景，营收同比增幅超150%，占云计算（885362）业务营收比例突破四成，成为公司业务版图中的核心增长极。沪电股份（002463）2024年实现营业收入133.4亿元，同比增长49%；归母净利润25.9亿元，同比增长71%。2024年公司企业通讯市场板营业收入中，AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%。
光学光电子（881122）：一季度面板价格提升，盈利能力改善显著。2024年光学光电子（881122）板块实现营业收入7188.1亿元，同比增长6%；实现归母净利润72.6亿元，同比增长153%，上年同期板块整体亏损。1Q25实现营业收入1741.1亿元，同比增长4%；实现归母净利润34.5亿元，同比增长249%。面板方面，受益于面板价格上涨，板块盈利能力大幅修复。面板板块4Q24和1Q25分别实现营业收入1490.5/1381.2亿元，同比分别增长6.3%/4.2%；归母净利润30.6/22.0亿元，同比增长132.0%/6158.1%；1Q25面板板块销售毛利率为13.9%，同环比+1.8/+2.9pct；销售净利率为1.6%，同环比+1.6/-0.5pct。led（884095）方面，led（884095）板块4Q24和1Q25分别实现营业收入260.5/224.6亿元，同比分别增长8.6%/6.5%；归母净利润-13.7/7.0亿元，同比变化-274.8/+15.8%；1Q25led（884095）板块销售毛利率为20.9%，同环比-0.9/+1.6pct；销售净利率为3.1%，同环比+0.3/+8.4pct。
元件（881270）：AI强劲释放动能，PCB一季度业绩高增。2024年元件（881270）板块实现营业收入2848.1亿元，同比增长18%；实现归母净利润224.5亿元，同比增长22%，2024年元件（881270）板块库存去化，下游景气度回暖，营收实现逐季度增长。1Q25元件（881270）板块实现营业收入747.7亿元，同比增长24%；实现归母净利润69.6亿元，同比增长46%，一季度元件（881270）板块延续24年复苏趋势，业绩端改善明显。被动元件（884093）方面，1Q25分别实现营业收入/归母净利润119.8/15.5亿元，分别同比+19%/+21%。销售毛利率26.3%，同环比-0.7/+0.9pct；销售净利率12.9%，同环比+0.3/+2.8pct。印刷电路板方面，1Q25分别实现营业收入/归母净利润627.9/54.1亿元，分别同比+25%/+55%。销售毛利率21.0%，同环比+1.2/+1.7pct；销售净利率8.6%，同环比+1.7/+3.0pct。
电子化学品（881172）：国产替代进程加速，龙头企业业绩放量。2024年电子化学品（881172）板块实现营业收入591.2亿元，同比提升9%；实现归母净利润45.9亿元，同比提升1%，分季度来看，营收端各季度均实现增长，利润端4Q24板块有所承压。1Q25电子化学品（881172）板块实现营业收入145.6亿元，同比增长9%；实现归母净利润15.3亿元，同比增长22%。个股方面，安集科技（688019）1Q25营收5.5亿元，同比+44%、环比+4%，归母净利润1.7亿元，同比+61%、环比+20%；鼎龙股份（300054）1Q25营收8.2亿元，同比+16%、环比-10%，归母净利润1.4亿元，同比+73%、环比-2%；莱特光电（688150）1Q25营收1.4亿元，同比+27%、环比+25%，归母净利润0.6亿元，同比+40%、环比+62%。
投资建议：2025年DeepSeek掀起开源模型浪潮，国产大模型竞争力提升；同时特朗普关税政策增强了外部不确定性，电子产业的自主可控关注度再次提升。展望未来，我们认为AI和自主可控两条主线或仍将带来众多投资机会。
风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。
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