止不住了？在6月11日跌破2000元的“心理防线”后，飞天茅台的批发参考价进一步“破防”。

第三方平台“今日酒价”披露的批发参考价显示，6月12日，25年飞天茅台（53度/500ml，下同）散瓶价1980元/瓶，较上一日下跌10元；原箱报2050元/瓶，较上一日下跌30元。24年散瓶价2010元/瓶，较上一日下跌20元；原箱报2100元/瓶，较上一日下跌15元。

投资快报记者观察到，2024年7月26日，瑞银（UBS）证券在其发表的名为《中国白酒（881273）行业，茅台“社会库存”的去库存化会导致行业进一步降级吗？》的研报中称：“若行业龙头（883917）未能控制供应(尽管需求疲软)，我们的悲观情景显示到2025年底，茅台/五粮液（000858）的批发价可能从当前水平下跌50%/17%，2026年将企稳。”

据记者查看到的批发参考价数据，24年飞天茅台散瓶和原箱价分别为2375/瓶和2590元/瓶。若以上述瑞银（UBS）证券研报中提到的“悲观情景显示”来看，飞天茅台的批发价还有不少的回落空间。不过，业内人士指出，近期茅台批发价波动主要是白酒（881273）进入消费（883434）淡季叠加电商“6·18”年中大促为关键节点的促销冲击的综合体现，但其稀缺性和品牌价值会支撑使其不会下跌那么多。

酒类分析师蔡学飞表示，飞天茅台等白酒（881273）明星产品在宴席、礼品市场具有不可替代性，本身具有社会话题性广、曝光度高，社会刚需性强等特点，而现在正值“6·18”电商大促期间，一些电商平台与商户存在着通过低价白酒（881273）明星产品来进行引流的情况，叠加目前本身是白酒（881273）传统消费（883434）淡季，因此综合造成了整个白酒（881273）产品价格下跌的情况，所以飞天茅台的价格下跌具有很强的偶然性，可以说是短暂个别情况。

“考虑到目前的消费（883434）不振趋势，虽然线上渠道或借助“6·18”能够实现销量增长，但利润空间受挤压，而线下经销商因价格倒挂和高库存，可能存在甩货情况，导致产品价格踩踏，威胁正常的酒企经销体系，最后就是禁酒令的影响持续压制市场需求，大众消费（883434）信心可能不足，整个6月甚至是中秋前的白酒（881273）市场都会延续‘量价承压’格局，总之，目前飞天茅台等头部明星产品的稀缺属性和刚性消费（883434）需求没有变化，价格波动属于正常情况，相信会很快恢复，不过酒企与消费（883434）者依然要警惕白酒（881273）价格超跌风险，谨慎对待。”蔡学飞说。

批发参考价“破防”，零售价格又如何？投资快报记者查询发现，在电商平台，飞天茅台的价格早已跌破2000元“关键防线”。6月12日，拼多多（PDD）上飞天茅台在一些店铺的售价仅1900元/瓶，双瓶装售价3800元，折合每瓶也是1900元；此前一天，飞天茅台在一些店铺的售价还是1950元/瓶，双瓶装售价也还在3830元，折合每瓶仅1915元；不过，当前在其他的电商平台，还甚少看到2000元/瓶之下的飞天茅台在售价。

财报数据显示，其中2025年一季度，贵州茅台（600519）（600519.SH）实现营业收入506亿元，同比增长10.54%；实现归属于上市公司股东的净利润268.47亿元，同比增长11.56%；营业收入和归母净利润均实现两位数增长，高于年初设定2025年度增长9%左右目标。而截至2025年3月末，贵州茅台（600519）现金余额为1765.48亿元，为公司日常运营提供充足保障。

值得一提的是，6月12日，白酒（881273）板块集体回下挫。其中，贵州茅台（600519）下跌1.42%，市值降至1.83万亿元；此外，古井贡酒（000596）（000596.SZ）、今世缘（603369）(603369.SH)、 迎驾贡酒（603198）（603198.SH）等跌幅超过2%，山西汾酒（600809）（600809.SH）、五粮液（000858）（000858.SZ）、泸州老窖（000568）（000568.SZ）、金徽酒（603919）（603919.SH）、洋河股份（002304）（002304.SZ）跌幅超过1%。