公司发布25年半年度业绩预告、Q2业绩超市场预期。根据预告，公司2025H1营收150.4亿—177.8亿元，同比+10%~30%，归母净利润18.9亿—22.7亿元，同比+25%～50%。按中值计算，对应2025Q2收入87.4亿元，同比+21%，2025Q2归母净利润20.8亿元，同比+36%。因制冷空调（884113）业务受益市场需求增长，汽零业务通过标杆客户的示范效应持续拓展订单，且公司降本增效显著，公司Q2业绩超市场预期。

传统制冷需求Q2超预期、叠加出口也有所贡献，我们预计Q2板块收入同增20%～30%。(1)国内Q2为传统旺季，以旧换新政策持续刺激;(2)海外欧洲经历去库后需求开始恢复。我们上修2025年家电板块收入增速预期至15%至190亿元，且公司凭借墨西哥免税工厂、越南工厂应对海外客户需求，关税不确定性可控。

汽零核心客户稳健增长、新客户提供增量，我们预计Q2板块收入同增10%～20%，增量来自国内标杆车企，其中小米Q2增长2倍，吉利翻番以上增长，理想、华为、比亚迪（002594）保持20%～30%稳健增长，同时欧洲市场恢复25%增长，有效对冲特斯拉（TSLA）下滑，且特斯拉（TSLA）占比已下降至30%，全年汽零收入恢复至20%+增长至140亿元，2026年预计仍有20%增速。美国关税缓和，且公司采用FOB定价+墨西哥生产模式，同时公司加快泰国工厂建设，足以对冲贸易风险。

人形机器人（886069）量产节奏有短期扰动但不改Tier1地位、未来利润弹性显著。近期海外巨头更换人形项目负责人，短期对下单节奏有所扰动，但长期产业趋势不变。且硬件方案基本定型，公司配合开发全系执行器，深受大客户认可，主供地位明确。维持按照100万台出货测算(28～29年)，执行器总成5万元，净利率10%，公司70%份额，可贡献35亿元利润，弹性巨大。

盈利预测与投资评级：维持2025—2027年归母净利润分别为38.1/46.2/64.7亿元，同比