本报讯重磅新规来了!近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期（883436）考核的通知》(下称《通知》)，针对国有保险公司净资产收益率、资本保值增值率这两大关键指标的评价方式再度进行调整，将三年、五年的长周期（883436）考核权重提升至70%。

分析认为，长周期（883436）考核机制落地，将推动险资更加注重长期收益，能更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，增强市场内在稳定性。

实施“当年+三年+五年”周期考核

国有险企中长期考核指标再度调整。财政部近日印发《通知》，主要内容包括两大方面。

首先，进一步加强长周期（883436）考核。一是将净资产收益率由“当年度指标+三年周期（883436）指标”调整为“当年度指标+三年周期（883436）指标+五年周期（883436）指标”，权重分别为30%、50%、20%。以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期（883436）指标+五年周期（883436）指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。前述要求自2025年度绩效评价起开始实施。

第二，不断提升经营管理能力。《通知》要求国有商业保险公司：一是提高资产负债管理水平。加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。二是注重稳健经营。完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，更好地发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。三是增强投资管理能力。严格执行并持续完善内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。

新规有助发挥险资“市场稳定器”作用

业内普遍认为，推动保险资金全面建立三年以上长周期（883436）考核机制，是一个很重要的制度性突破。商业保险资金规模大、来源稳、周期（883436）长，是资本市场重要的“长钱”。长周期（883436）考核机制落地，能更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。同时，有助于提高保险资金投资积极性、稳定性，并逐步提高投资A股的比例，增厚长期收益，改善资本市场投资者结构，增强市场内在稳定性。

南方基金分析称，新规将从投资行为上引导保险资金更加注重稳健经营、长期价值投资，鼓励险资投资“长期成长性企业”，更多通过战略投资、定增等方式参与上市公司，强化其长期影响力，促进上市公司治理与质量提升。

中欧基金表示，保险资金偿付周期（883436）长(如寿险可达数十年)，新政实施后有望提高保险公司对于资产短期波动的容忍度，促进加大A股配置，并通过长期持有平滑市场波动。

广发证券（000776）表示，《通知》将“净资产收益率”“资本保值增值率”两大关键指标的评价方式进行了调整，将三年、五年的长周期（883436）考核权重提升至70%。长周期（883436）考核的落实，将有效降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响：一方面，对于稳定市场运行具有积极意义;另一方面，有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报，缓解保险资金面临的利差损挑战。

险资投资A股比例还有较大提升空间

投资快报记者了解到，近年来，在政策支持引导、市场需求提升、行业快速发展等多重因素共同作用下，商业保险资金运用规模显著增长。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%，距离25%的平均政策上限还有较大空间。

今年以来，金融监管总局等部门积极支持保险资金入市，上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达50%;开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额1720亿元;并明确提出，下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。

而长周期（883436）考核，正是提升各类资金股票投资稳定性和积极性的其中关键举措。南方基金预计，此次政策发布后，预计保险资金将顺势加强权益资产配置，保持相对稳定的持有周期（883436），通过长期投资获得更高回报。截至2025年一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%，相较监管上限仍有较大空间。若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金，有望进一步强化保险资金的长期投资属性，优化资本市场的资金结构。