一场钴市变局正悄然酝酿。

刚果（金）政府2月24日表示，由于担心全球市场生产过剩，该国宣布暂停钴出口4个月，以调节供应。6月21日，该国宣布继续延长钴出口禁令3个月。受此影响，多位受访人士表示，2025年全球钴供需格局有望扭转，钴价中枢或继续上移。

部分钴企供应吃紧

海关总署数据显示，今年6月我国从刚果（金）进口的钴湿法冶炼中间产品为18990吨；5月进口量为48493吨；4月进口量为52752吨；3月进口量为50365吨。可见，6月我国进口量已环比下降60.8%，相较于3月下降了62.3%。

禁令延长对企业有什么影响？

洛阳钼业（603993）董事会秘书徐辉表示，钴在途周期（883436）为两到三个月，该禁令对公司上半年经营状况影响有限。就目前看，这一政策本身是临时性的，公司也在等待后续出口情况趋于正常。公司遵守当地政策，待细则出台后再审视销售计划。6月30日，洛阳钼业（603993）旗下贸易公司IXM宣布，相关禁令使其供应商（包括TFM和KFM）“在法律上和实际上都不可能”从刚果（金）出口钴产品，IXM已无法履行合同义务。

某钴业上市公司知情人告诉记者，从当前市场库存看，国际矿业巨头嘉能可或仍保有一部分库存，欧亚资源集团还有2200吨钴产品在赞比亚质押，大概8月会运至中国，但是量比较少。近期我国也会陆续从南非、马来西亚、赞比亚进口少量原料。据他观察，格林美（002340）、华友钴业（603799）等企业的库存或能维持较长时间。

另一A股钴企高管告诉记者，在刚果（金）有布局的企业一般有4个月至5个月的在途库存。目前公司的基本生产基本不受影响，后来补库的原料能支撑至10月。钴价上涨将对上半年公司业绩有正面影响，而上半年公司的钴销量变化不大。

8月至9月钴原料或陷入短缺

钴价有望上探

上述钴企从刚果（金）了解到，之后该国或通过出台配额制或征收资源税来管制钴的出口。在他看来，9月刚果（金）大概率还无法推出钴出口配额，9月20日（此次延期出口到期时）大概率还要延长出口禁令。配额出台后，禁令或同步解除。

“不过，无论是配额还是出口禁令，都会带来刚果（金）供应的收缩。”上述A股钴企高管表示。

上述钴业上市公司知情人表示，预计8月至9月市场钴原料会陷入短缺。未来钴价仍会呈上涨趋势，有很大概率冲到30万元/吨以上。背后的上涨逻辑是供给推动。

在他看来，30万元/吨以上的价格还不会明显抑制钴的下游需求，50万元/吨的价格才会对需求有所压制。若钴价过高，磁材或合金生产商将减少钴的配比。上述A股钴企高管表示，钴在三元电池中占比很少，电池对其价格不敏感，镍和锂的价格在三元路线中影响权重更大。消费电子（881124）领域用钴量也很少，对钴价上涨不敏感。

上海钢联（300226）数据显示，2月24日刚果（金）发布禁令后，国内电解钴价格迅速上涨，由2月24日的16.6万元/吨，涨至3月14日的25万元/吨，20天左右价格上涨了50.6%。此后，钴价开始震荡，7月28日国内电解钴片价为25.83万元/吨。

上述A股钴企高管告诉记者，此次禁令将把库存消耗殆尽，或扭转钴的供需基本面。在他看来，刚果（金）以外的钴供应国，如印度尼西亚，不可能完全取代刚果（金）在钴供应版图中的地位。

他介绍，印尼钴伴生当地红土镍矿，钴的开采量受到镍价制约。镍、钴伴生矿中，镍与钴的比例为13:1左右，如果要完全补上这半年以来刚果（金）的钴供应缺口，需要开采的印尼镍量也将很大，这在实际情况中难以实现。公司也在布局加大来自印尼的钴产量。