今年以来A股市场结构性行情持续演绎，超95%的主动偏股型基金实现正收益，消费（883434）主题基金却呈现出令人瞠目结舌的两极分化。

数据显示，在今年以来少数业绩“告负”的基金中，多只消费（883434）主题产品垫底，它们或因重仓白酒（881273）等传统消费（883434）股而表现乏力；或因调仓节奏而深陷业绩泥潭。与此同时，也有部分消费（883434）主题基金凭借敏锐的“掘新”能力逆势突围，如海富通消费（883434）优选A今年以来的回报率超60%，消费（883434）主题基金首尾业绩差超过70个百分点。

对于接下来的消费（883434）投资，基金经理们普遍强调“向新而行”，在传统消费（883434）复苏信号尚不明朗的当下，敏锐捕捉消费（883434）领域的新变化、新品类、新方向，将是后市一决胜负的关键因素。

● 本报记者 张凌之

部分消费主题基金“吊车尾”

在结构性行情持续演绎的市场中，今年以来，部分医药主题基金涨幅已经翻倍，而有些消费（883434）主题基金还在负收益的泥潭中苦苦挣扎。

数据显示，今年以来，截至8月11日，近8000只（不同份额分开计算）主动偏股型基金中，95%以上的基金取得了正回报。而在300多只今年以来出现负收益的产品中，出现了多只消费（883434）主题基金的身影。

截至8月11日，国融融信消费（883434）严选C和国融融信消费（883434）严选A今年以来的回报率分别为-15.20%和-15.10%，在同类4521只基金中排名靠后。翻看国融融信消费（883434）严选的二季报，这只基金的前五大重仓股中有两只白酒（881273）股，分别为第一大重仓股五粮液（000858）和第四大重仓股贵州茅台（600519），这两只白酒（881273）股占基金资产净值的比例分别为4.66%和4.42%。今年以来，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）股价表现均不尽如人意。一季报显示，上述两只白酒（881273）股也在这只基金的前十大重仓股之中，分别位列第四、第六大重仓股。此外，二季度末，在这只基金的前十大重仓股中，还出现了美的集团（HK0300）、北大荒（600598）、孩子王（301078）、伊利股份（600887）等消费（883434）股。由此可见，该基金是一只重仓传统消费（883434）股的基金。

不同于国融融信消费（883434）严选，鑫元消费（883434）甄选是专注新消费（883434）投资的基金产品。二季度末，在该基金的前十大重仓股中，出现了今年以来的热门新消费（883434）股——泡泡玛特（HK9992）。泡泡玛特（HK9992）今年以来的涨幅一度超过200%。不过，这并未给鑫元消费（883434）甄选贡献太多的助力，截至8月11日，鑫元消费（883434）甄选A和鑫元消费（883434）甄选C今年以来的回报率分别为-14.73%和-14.94%。季报显示，早在2024年二季度末，泡泡玛特（HK9992）就出现在了该产品的前十大重仓股名单中。在2024年末至2025年一季度末，泡泡玛特（HK9992）未在该产品的前十大重仓股名单中出现。截至今年二季度末，泡泡玛特（HK9992）重新成为该产品的第三大重仓股，持仓比例为5.69%。

此外，在跌幅居前的基金中还出现了浦银安盛消费（883434）升级、长信消费精选（004805）行业量化等多只消费（883434）主题基金。

首尾业绩差距大

尽管部分消费（883434）主题基金的业绩排名“吊车尾”，但并非所有的消费（883434）主题基金都业绩不佳，不少基金凭借对港股新消费（883434）板块的挖掘，取得了亮眼的业绩。

截至8月11日，海富通消费（883434）优选A今年以来的回报率为60.13%。二季报显示，该基金的前十大重仓股分别为今世缘（603369）、万辰集团（300972）、潮宏基（002345）、劲仔食品（003000）、珀莱雅（603605）、三星医疗（601567）、首旅酒店（600258）、景旺电子（603228）、石头科技（688169）、佐力药业（300181）。与一季报相比，百亚股份（003006）、福达股份（603166）、海信家电（000921）、晶方科技（603005）、报喜鸟（002154）、晶晨股份（688099）退出前十大重仓股，今世缘（603369）、珀莱雅（603605）、三星医疗（601567）、首旅酒店（600258）、景旺电子（603228）、石头科技（688169）新进十大重仓股。近几个季度，这只基金的重仓股持续“大换血”，由此可见基金采取的投资策略较为灵活，轮动也较快。

基金经理刘海啸在二季报透露了其管理思路。他表示，二季度基金延续了一季度的投资思路，保持了较高仓位并突出新消费（883434）板块的持仓权重，获得了不错的超额收益。临近二季度末，在消费（883434）板块分化加大背景下，基金在板块内进行了进一步的择优选股，同时适当加大了传统消费（883434）品种以及电子等方向的配置。

此外，财通资管消费（883434）精选、永赢新兴消费（883434）智选、国联沪港深（517000）大消费（883434）等今年以来的回报率均超过40%。翻看这些基金的持仓，或重仓医药消费（883434）个股，或重仓了港股新消费（883434）品种，才得以在一众消费（883434）主题基金中脱颖而出。

新消费赛道火热

从消费（883434）主题基金明显分化的业绩表现中，可以看出今年新消费（883434）赛道火热，而传统消费（883434）领域仍有不确定因素。

对于消费（883434）板块的投资，银华基金的基金经理李晓星表示，后市依然以结构性行情为主，消费（883434）投资关键要看新变化，新品类、新方向。外需方面，国产品牌与海外大牌的竞争到了深水区，要求国产品牌在产品力方面更加优秀，主要涉及的板块在美护、珠宝、日化领域。未来的出海（885840）要求更高，是全方位的，产能、供应链、团队、渠道都要出去，同时要做到深耕本地市场。在内需方面，服务类消费（883434）逐步回暖，其中大众餐饮、出行等方向表现不错。渠道变迁带来的新品类机会，线下零售的改变，即时零售的快速发展，对食品、酒类、小家电（881173）等细分领域影响较大。

广发基金的基金经理刘杰表示，近期资金转战港股新消费（883434）板块。因为波动幅度相对更小，加上近期内需政策刺激消费（883434）升级，港股新消费（883434）板块景气度有望提升。该板块正构建在A股市场相对空白的新投资生态，吸引力凸显。在结构上，A股消费（883434）板块以白酒（881273）、白电等传统必需消费（883434）为主；港股新消费（883434）板块则聚焦服务与情绪消费（883434），覆盖更均衡，非必需消费（883434）占比近七成，精准契合Z世代个性化、体验式消费（883434）需求，踩准消费（883434）升级节奏。

不过，也有基金经理提示，新消费（883434）领域不同公司的发展逻辑、产业情况差异巨大，业绩表现存在较大差异，能否押注有潜力的新消费（883434）公司，非常考验基金经理的选股能力。