□本报记者 王鹤静
上周（9月15日至9月19日），国内半导体（881121）产业链、汽车零部件（881126）等板块均有不错表现，多只跟踪科创半导体材料（884091）设备指数的ETF涨超7%，另有部分跟踪汽车零部件（881126）、智能电车指数的ETF也涨超5%。
值得注意的是，在上周美联储降息落地前后，港股主题ETF交投显著活跃，香港证券、港股创新药（886015）、恒生科技等主题的龙头ETF（510190）上周成交额排在市场前列。同样受降息预期影响，证券主题ETF吸引了不少资金埋伏布局。此外，在产业催化影响下，机器人、电池等主题ETF上周也有资金增配。
随着近期科技主线行情进入整固期，业内机构提示，四季度市场风格或将迎来再平衡的过程。一方面，顺周期（883436）风格进入交易窗口期，前期滞涨的方向或迎来补涨；另一方面，科技风格内部或迎来“高切低”，行情可能从上游算力硬件的“一枝独秀”，转向泛人工智能（885728）分支的“多点开花”格局。
半导体产业链走强
上周（9月15日至9月19日），国内半导体（881121）产业链领涨市场，中微公司（688012）、中芯国际（HK0981）分别涨超20%、10%，华夏基金、鹏华基金旗下科创半导体材料（884091）设备主题ETF以及华夏基金、万家基金、易方达基金、广发基金旗下半导体材料（884091）设备主题ETF涨幅都在7%以上。
此外，汽车和游戏（881275）板块上周也有较好表现。一方面，三花智控（002050）、宁德时代（300750）上周分别涨超20%、13%，易方达基金、平安基金、华夏基金旗下汽车零部件（881126）主题ETF以及华宝基金、易方达基金等旗下智能电车主题ETF涨幅都在5%以上。另一方面，完美世界（002624）、恺英网络（002517）上周分别涨超14%、11%，带动华夏基金、国泰基金旗下动漫游戏（881275）主题ETF也涨超5%。
而有色、黄金股、稀土（884215）以及大金融等板块上周跌幅靠前。其中，广发中证港股通非银行金融主题ETF（513750）跌超6%，多只黄金股ETF（159562）跌幅在4%以上，另有多只有色、矿业、稀土（884215）、金融、银行等主题ETF跌超4%。
港股品种交投活跃
上周美联储降息落地前后，港股主题ETF交投活跃度显著提升。易方达中证香港证券投资主题ETF上周成交额突破660亿元，广发中证香港创新药ETF（159748）、华泰柏瑞恒生科技ETF（513260）、华夏恒生科技ETF（513260）的成交额也都在400亿元以上，排名市场前列。
基于此前的降息预期，从ETF资金流向可以发现，部分资金提前埋伏在证券以及港股等品种。跟踪证券公司（399975）指数的ETF上周合计净流入超100亿元，跟踪港股通互联网指数的ETF合计净流入额也在50亿元以上。
其中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）、富国中证港股通互联网ETF（159792）两只龙头产品的上周净流入额都在40亿元以上，华宝中证全指证券公司（399975）ETF、工银国证港股通科技ETF（513560）的上周净流入都在20亿元上下。
此外，近期产业催化不断的机器人、电池等主题ETF也有资金布局，易方达国证机器人产业ETF上周净流入超27亿元，广发国证新能源车电池ETF（159755）、华夏中证机器人ETF（562500）净流入额也都在10亿元以上。
在上述板块“吸金”的同时，跟踪科创50（1B0688）、沪深300（399300）等宽基指数的ETF流出较多资金，华夏上证科创板50ETF（588080）上周净流出超43亿元，华泰柏瑞沪深300（399300）ETF、南方中证500（399905）ETF净流出额也在15亿元以上。
市场风格或迎结构性切换
近期，科技主线行情进入整固期。东吴证券（601555）策略团队认为，四季度市场往往会进行结构性切换，市场风格或将迎来再平衡。一方面，顺周期（883436）风格进入交易窗口期，前期滞涨的方向或迎来补涨，可以关注PPI交易下的价格主线，如新能源（850101）、化工（850102）、有色、建材（850107）等，以及白酒（881273）、餐饮、旅游等估值偏低的板块，服务消费（883434）等领域也可能受益于政策有阶段性表现。
另一方面，科技风格内部或迎来“高切低”，行情可能从上游算力硬件的“一枝独秀”，转向泛人工智能（885728）分支的“多点开花”格局，可以关注存储、AIDC（人工智能（885728）数据中心）相关配套设施、AI应用（包括但不限于智能体、“AI+医药”、人形机器人（886069）、端侧AI、智能驾驶（885736））等AI产业链中的细分领域。
上周，美联储降息25个基点如期落地，兴业基金认为，此举表明现在的降息依然是预防式的。在大类资产方面，经济预期和通胀预期的上调相对有利于权益资产以及工业金属（881168）等商品资产，对长端美债较为利空，对黄金短期中性偏利空，对美元指数影响相对中性。在A股和港股方面，降息对国内政策思路的影响不大，国内短期跟随降息概率较小。从流动性角度来看，考虑到此前市场对降息已有充分预期，因此或有部分资金获利了结，可能造成短期市场波动，中期不影响上行趋势。
对于港股市场，申万宏源（HK6806）证券策略团队认为，美联储降息落地后，宽货币、弱美元、强黄金和实物资产将构成港股中期的支撑因素，也会支持黄金和其他有色金属（1B0819）的中期行情。同时，港股或将继续受益于产业趋势发酵，港股龙头公司具有较强的代表性。
