本周行情回顾：

2025年10月13日-2025年10月17日，上证指数（1A0001）跌1.47%，报3839.76点。创业板指（399006）跌5.71%，报2935.37点。深证成指（399001）跌4.99%，报12688.94点。医药商业（881143）指数跌-1.00%，跑赢上证指数（1A0001）0.47%。前五大上涨个股分别为大参林（603233）、塞力医疗（603716）、建发致新（301584）、重药控股（000950）、益丰药房（603939）。

本周机构观点：

**万联证券本周观点**：

行业核心观点：

9月线下药店（884300）板块表现弱于大盘，主要因为行业在医保政策承压、集采等政策环境下尚处于修复状态，行业供给侧出清加速、企业聚焦提升单个门店经营效率，长期利好行业健康发展。在行业集中度提升，处方外流趋势下，关注企业经营基本面改善情况。

投资要点：

9月线下药店（884300）多数上市公司股价下跌：9月，医药生物（申万）指数下跌1.71%，跑输沪深300（399300）指数；

医药细分板块表现分化大，三级子行业中医药（561510）研发外包，医疗设备（884145），其他生物制品（884240）三个子行业指数上涨，其余子行业指数均下跌，线下药店（884300）板块下跌1.70%，多数上市公司股价下跌。

线下药店（884300）行业估值处历史低位：2025年10月10日，线下药店（884300）指数市盈率为23.01倍，2020/2021/2022/2023/2024年以来市盈率分位数分别是28.82%、34.87%、44.18%、57.93%、69.01%，估值水平已处于5年来的低位。

行情分析：线下药店（884300）板块自2024年下半年开始持续跑输大盘，主要因为在医保政策持续承压，医保资金监管趋严背景下，市场担心药店（884300）客流和医保收入会大幅流失，导致估值被压到历史低位；同时，集采政策导致药品价格下降，市场也担心影响药店（884300）毛利率水平。2025年以来，线下药店（884300）板块历经一波上涨后（主要是因为上半年市场认为监管部门对医保药店（884300）的规范化管理政策趋于稳定，不确定性减少，叠加“业绩预期驱动”），下半年开始步入回调（主要是因为中报业绩不达预期），估值和业绩戴维斯双杀。

投资建议：处方外流长期逻辑不变，处方外流推动药店（884300）行业长期发展。龙头药店（884300）凭借其强大的院边店布局、专业药事服务能力和供应链体系，在承接处方外流中占据明显优势。另外，在行业供给侧出清不断推进下，行业集中度提升，在监管趋严和竞争加剧的背景下，中小型连锁和单体药店（884300）的经营压力增大，为大型连锁龙头提供了通过并购进一步整合市场的机会。关注三季报数据。

风险因素：处方外流进展不达预期风险，门店提质增效不达预期风险，门店扩张进度不达预期风险等。

行业新闻摘要：

1：医保买药竟比自费贵？国家医保局整治定点药店（884300）“阴阳价”套路，高价售药牟利涉嫌价格欺诈。

2：国家医保局：全面推进即时结算改革，各地要优化医保信息平台、完善子系统。

3：药膳食疗法律支撑不足，药食同源“政策旋转门”下如何破局。

4：国家医保局：2026年底前开通即时结算定点医疗机构占比达到80%以上。

5：医药违规，进入精准打击阶段。

6：整治药品“阴阳价格”，让定点药店（884300）定价不再任性。

7：河北重磅发布AI三年计划！药物研发、临床辅助决策、智能病历质控迎风口。

8：国家医保局连出新政，零售药店（884300）面临“绝杀”。

9：秋冬维矿品类需求迎来爆发，江中牌多维元素片如何破局寻增量？

10：严查药店（884300）“阴阳价格”。

龙头公司动态：

1、上海医药（HK2607）：1）上海医药（HK2607）：多西环素胶囊的简略新药申请获美国FDA批准。

2、九州通（600998）：1）九州通（600998）：子公司获得化学原料药上市申请批准通知书。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：