10月23日盘后，功率半导体（881121）龙头企业捷捷微电（300623）(300623.SZ)发布了2025年三季报。

2025年前三季度，捷捷微电（300623）实现营业收入25.02亿元，同比增长24.70%；实现归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比微增4.30%。

单季度来看，捷捷微电（300623）在第三季度实现营业收入9.01亿元，同比增长21.19%；实现归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比下滑15.65%。

从三季报看，捷捷微电（300623）第三季度增收不增利，主要受毛利率下滑影响：三季度毛利率为28.11%，同比减少12.04个百分点，环比下降3.75个百分点。

而接下去，国信证券（002736）研究指出，过去两年功率半导体（881121）行业经历了需求调整，供给释放带来价格竞争，整体利润水平下降；进入2025年，需求改善，由供给带来的价格竞争逐步放缓，头部厂商份额持续增加，头部厂商利润有望改善。毛利率回落

作为晶闸管龙头企业，捷捷微电（300623）一直以“高毛利率”著称：在2023年之前，捷捷微电（300623）的毛利率常年在40%以上，显著高于国内多数功率半导体（881121）同行。

但受行业周期（883436）波动影响，2023年、2024年捷捷微电（300623）的毛利率降至34.13%、36.34%。

今年以来，捷捷微电（300623）毛利率仍在下滑：前三季度毛利率达32.77%，而今年第一季度、上半年毛利率分别为36.88%、35.57%。

分产品来看，2025年第一季度晶闸管(芯片+器件)毛利率为44.16%，防护器件(芯片+器件)毛利率为33.19%，MOSFET(芯片+器件)毛利率为41.05%；而据东兴证券（601198）统计，二季度晶闸管、防护器件、MOSFET三大业务毛利率分别为45.43%、29.20%和27.81%，较一季度有所下滑。

在此背后，受激烈的市场竞争影响，捷捷微电（300623）对部分产品进行了适度调价以适应市场变化。该公司此前在投资者关系活动中表示，二季度晶闸管部分产品价格有小幅下降的情况，防护类器件的价格比较稳定，MOSFET部分产品有10%-15%的下降。

至2025年第三季度，捷捷微电（300623）单季毛利率仅为28.11%，同比减少12.04个百分点，环比下降3.75个百分点。

在费用端，2025年前三季度，捷捷微电（300623）的销售费用、研发费用、财务费用同比均有所下降，仅管理费用同比增长。但期间费用率下降，仍难以抵消毛利下滑。合同负债、存货同步攀升

从捷捷微电（300623）三季报看，合同负债、存货指标均释放出积极信号。

截至2025年三季度末，捷捷微电（300623）合同负债达1616.26万元，较年初增长75.57%，相较上半年末的1101.97万元也明显增长。捷捷微电（300623）表示，合同负债增长主要原因系公司预收货款增加所致。

合同负债增加，意味着订单量上升。这也驱动了企业主动备货，截至2025年三季度末，捷捷微电（300623）存货7.81亿元，较年初增长30.39%。其表示，存货增加系该公司销售量增加而备货增多所致。

订单与存货并进背后，一方面有降价后的“以价换量”，另一方面有第二增长曲线带来的增量。

2022年以来，捷捷微电（300623）所处的功率半导体（881121）分立器件（884090）行业景气度明显下滑，市场消费（883434）类、工业类等应用领域需求端持续下降。

在此背景下，捷捷微电（300623）在保持传统家电市场、工业类市场优势地位的同时，正逐步进入航天、汽车电子（885545）、IT产品、机器人等新兴市场。

汽车电子（885545）方面，该公司已量产百余款车规级MOSFET，其中JMSHO40SAGQ已广泛应用于国内Tier-1汽车零部件（881126）供应商的转向、燃油、润滑、冷却等系统。

2025年上半年，该公司汽车领域收入占比已达15.79%。此外，工业、消费（883434）、通信分别占43.55%、36.25%、1.82%。

截至2025年三季度末，捷捷微电（300623）预计负债506.46万元，较年初降低69.55%。对此，该公司表示系预提车规产品质量风险金实际赔付所致。