2025年10月29日，光大证券（601788）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025Q3基金增持有色金属（1B0819），铜、锡板块受青睐，铝、锂板块被减持。

报告摘要如下： 事件：2025Q3基金重仓股（883406）已全部披露，我们根据基金重仓股（883406）统计了主动型权益基金对有色金属（1B0819）行业的重仓股持仓，基金类型包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金。 行业：2025Q3有色金属（1B0819）重仓股持仓占基金重仓股（883406）5.72%，环比增加1.43pct。 2025Q3主动型权益基金对有色金属（1B0819）行业重仓股的持仓合计市值约1178亿元，占基金整体重仓股持仓比重为5.72%，环比2025Q2（4.29%）增加1.43pct。 个股：重仓股市值前十集中在铜、金，紫金矿业（HK2899）仍为第一大重仓股。 截至2025Q3，主动型权益基金在有色金属（1B0819）行业重仓股的市值前十分别为紫金矿业（HK2899）（329亿元）、洛阳钼业（HK3993）（73亿元）、中金黄金（600489）（61.5亿元）、华友钴业（603799）（60亿元）、兴业银锡（000426）（53亿元）、山东黄金（HK1787）（48亿元）、紫金矿业（HK2899）（H）（44亿元）、招金矿业（HK1818）（32亿元）、山东黄金（HK1787）（H）（30.5亿元）、赤峰黄金（HK6693）（30亿元）。 增仓：主要集中在铜、锡板块。在具体个股持仓中，主动型权益基金2025Q3较2025Q2增持股数占该股票流通股比例排名前十的个股分别为江南新材（603124）（铜加工、增仓最大）、图南股份（300855）（高温合金）、博迁新材（605376）（新材料）、华锡有色（600301）（锡、锑）、中矿资源（002738）（锂）、铜陵有色（000630）（铜）、兴业银锡（000426）（银、锡）、锡业股份（000960）（锡）、博威合金（601137）（铜加工）、招金黄金（黄金）。 减仓：集中在铝、锂和部分加工个股。在具体个股持仓中，主动型权益基金2025Q3较2025Q2减持股数占该股票流通股比例排名前十的个股分别为广晟有色（600259）（稀土（884215），减仓最大）、湖南黄金（002155）（黄金、锑）、神火股份（000933）（铝）、云铝股份（000807）（铝）、铂科新材（300811）（合金软磁）、永兴材料（002756）（锂）、藏格矿业（000408）（锂）、中国铝业（HK2600）（铝）、龙磁科技（300835）（磁材）、鼎胜新材（603876）（铝加工）。 投资建议：供给支撑铜铝、稀土（884215）价格上行，贵金属（881169）受益于美元信用弱化和降息周期（883436）。（1）铜：铜矿扰动加剧，供给维持紧张；电网、家电等需求2025Q4环比改善，铜价有望继续上行；推荐紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、西部矿业（601168）、金诚信（603979），关注铜陵有色（000630）。（2）铝：中国电解铝产能天花板将至，供给难有增量；推荐中国宏桥（HK1378）。（3）金：短期回调不改长期逻辑，美元信用弱化，央行增持有望延续；降息周期（883436）黄金ETF（518600）需求稳步增长，继续看好金价上涨；关注赤峰黄金（HK6693）。（4）稀土（884215）： 供需错配支撑稀土（884215）价格，战略价值提升拔高估值；推荐北方稀土（600111），关注中国稀土（000831）、盛和资源（600392）、正海磁材（300224）、金力永磁（HK6680）。 风险提示：经济复苏不及预期风险；铜铝价格上涨抑制下游需求；美联储降息进度不及预期风险；贸易冲突缓和风险。