10月31日，A股光模块板块大幅回调，被称为“易中天”的光模块“三巨头”新易盛（300502）（300502.SZ）、中际旭创（300308）（300308.SZ）和天孚通信（300394）（300394.SZ）集体下挫。截至当天11时05分，天孚通信（300394）跌幅达7.8%，中际旭创（300308）下跌6.75%，新易盛（300502）下跌6.8%。

股价异动的背后，是三家企业刚刚披露的2025年第三季度财报透露出的业绩变化信号。作为板块龙头，新易盛（300502）10月29日晚率先发布三季报，数据显示，公司前三季度实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70%；归属于上市公司股东的净利润63.27亿元，同比增长幅度高达284.37%。

与此同时，另外两大光模块龙头也公布了业绩。天孚通信（300394）前三季度实现营收39.18亿元，同比增长63.63%，净利润14.65亿元，同比增长50.07%。中际旭创（300308）前三季度营收为250.05亿元，同比增长44.43%；净利润为71.32亿元，同比增长90.05%。

尽管前三季度数据亮眼，但单看第三季度的环比数据却略显疲态。对新易盛（300502）而言，第三季度60.68亿元的营业收入，环比第二季度下降近5%；归母净利润23.8亿元，环比仅微增0.6%。同时，这打破了公司自2023年第一季度以来营业收入连续环比增长的纪录。

天孚通信（300394）同样未能幸免，其第三季度14.63亿元的营收，环比也下降了3.23%；归母净利润5.66亿元，环比增长0.80%，结束了自2024年第一季度以来的连续增长态势。

在光模块市场需求持续火热的背景下，龙头企业为何出现营收环比下降？招商证券（600999）研报分析，新易盛（300502）第三季度营收环比下降，主要是部分下游客户提货节奏发生变化，导致收入确认节奏与生产节奏存在一定错位。同时，光模块需求旺盛但部分关键物料扩产周期（883436）较长，带来采购压力。

国盛证券（002670）此前的研报则揭示出行业更深层逻辑：光模块不像面板、电子元器件这样的标准元器件是大宗商品，而是典型的技术驱动型产品。其每一代新产品上市初期都因技术壁垒而享有溢价，随后随着量产规模扩大、良率提升和成本优化，价格呈现渐进式、可预测的平滑下降。这种持续的技术演进使得产品价格下降成为技术普及和成本优化的必然结果。

不过，尽管短期股价出现回调，但机构对行业长期前景仍持乐观态度。国盛证券（002670）在最新一期研报中预测，在算力不断扩张，技术迭代不断加快的背景下，光通信行业复苏节奏已显著提前。到2026年，整个光通信产业链将从“争订单”全面进入“保交付”时代，交付能力取代订单获取能力，成为企业核心竞争力的关键指标，龙头企业将凭借其供应链掌控力脱颖而出。

第一上海（HK0227）证券同样认为，近期，Nvidia Rubin进展超预期，新架构下单芯片光模块配比倍增至1：5，此外，谷歌（GOOG）TPU需求持续上修，带动光模块需求攀升。乐观预期情况下，2026年1.6T光模块的出货超过2500万只，800G预期出货超过5500万只。在此背景下，龙头厂商在当前阶段凭借技术创新，以及下一代技术预研，有望形成强者恒强的格局。