华安期货：供应宽松主导，上半年承压难改

2026年生猪市场核心矛盾是“产能高企+需求疲软”，供应端宽松格局上半年前难以逆转。能繁母猪存栏长期高于3900万头基准产能，2025年10月虽降至3990万头但商品猪出栏滞后产能10个月，叠加二元母猪占比超95%、窝均健仔数处于历史高位的生产效率优势，以及二育阶段性入场推升出栏均重，上半年供应压力持续。需求端短期依赖节日备货但终端高价接受度低，长期受人口老龄化、非瘟后团体消费（883434）被禽肉替代影响，人均猪肉（885573）消费（883434）量呈下降趋势，支撑有限。饲料价格低位运行虽降低养殖成本，但行业仍处微亏区间，产能去化动力不足，上半年猪价重心偏低，下半年需重点关注“反内卷”政策对产能的实际去化效果。

招商期货：规模化主导微利，低位震荡成主基调

2026年生猪行业进入“规模化提升+需求达峰”的微利时代，价格缺乏趋势性行情。行业规模化率已达69%，头部企业抗亏损能力强，产能难出现大幅波动；能繁母猪存栏虽小幅下降，但PSY25-30的生产效率提升对冲存栏降幅，商品猪出栏量维持高位。需求端人均猪肉（885573）消费（883434）或已达峰，人口负增长进一步拖累总需求，消费（883434）仅存季节性波动无增量支撑。成本端受益于饲料原料低位与生产效率提升，自繁自养成本降至11-13元/公斤，压缩猪价下跌空间，全年养殖利润维持单头200元左右的微利状态，大幅盈利或深度亏损概率低。价格走势上全年低位震荡，一季度受春节后需求淡季压制，三季度或年底因旺季需求+阶段性去化存小幅高点，策略上建议逢高套保锁定利润。

财信期货：先抑后扬，下半年开启新周期

2026年生猪市场呈“上半年筑底、下半年回升”的先抑后扬格局，第六轮猪周期（883436）尾部收尾，下半年或开启第七轮周期（883436）。供应端上半年对应2025年高产能，理论出栏量维持增长，能繁母猪存栏从3990万头逐步去化但降幅有限，供应压力仍存；下半年受益于2026年一季度亏损扩大后的加速去化，商品猪出栏量边际减少。需求端上半年消费（883434）平淡，仅春节备货形成短期支撑；下半年进入传统消费（883434）旺季，开学、中秋、腌腊需求季节性好转，叠加猪肉（885573）性价比优势(牛羊肉价格回升、禽肉价格低位企稳)，消费（883434）弹性释放。玉米（885811）、豆粕供应充裕推动饲料成本仍有下降空间，仔猪生产成本因生产效率提升进一步下移，上半年现货均价12-13元/公斤，下半年回升至14-15元/公斤，全年均价13.5-14.5元/公斤，策略上上半年逢高空、下半年逢低多。

银河期货：供需平衡偏松，震荡中寻机会

2026年生猪市场供需宽松特征明显，价格以震荡运行为主，难有趋势性行情。供应端规模企业出栏量同比增幅超20%，是核心增量来源；能繁母猪存栏虽缓慢去化，但MSY22-24的生产性能提升部分抵消存栏降幅，商品猪供应总量充裕；二育受政策限制但未完全退出，4-5月、10月等阶段性入场仍会扰动供应节奏，出栏均重维持127-130公斤高位。需求端整体改善幅度有限，表观消费（883434）增长主要源于供应增量，实际终端消费（883434）受居民收入预期影响，鲜销率维持85%-90%的低位，冻品被动入库增加；猪肉（885573）与禽肉价差收窄减弱替代效应，对消费（883434）支撑有限。猪价上行空间受供应压制，下行空间受成本支撑，全年震荡区间11-14元/公斤，策略上远月可逢低布局多单，单边空间有限，优先关注套保机会。

国投期货：前低后高定调，政策+亏损驱动去化

2026年生猪市场核心逻辑是“政策去产能+市场亏损共振”，价格呈前低后高的低波格局。供应端上半年理论出栏量延续增长(对应2025年4-10月能繁母猪高位)，春节后需求淡季叠加供应高峰，猪价或二次探底至10-11元/公斤；一季度行业自繁自养单头亏损或超300元，推动能繁母猪加速去化(目标调减100万头)，对应四季度商品猪出栏量下降，供应压力缓解。需求端上半年消费（883434）疲软，仅春节备货短暂支撑；下半年进入旺季，腌腊、春节前备货推动需求好转，叠加猪肉（885573）价格低位刺激消费（883434）。头部企业自繁自养成本降至11.3-12.5元/公斤，成本线为猪价提供底部支撑，策略上2603、2605合约逢高空，待猪价二次探底及产能加速去化后，逢低布局2611、2701合约多单，全年现货区间10-13.5元/公斤。