华西证券（002926）发布研报称，在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力（562350）设备需求迎来景气周期（883436）。该行认为，掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海（885840）企业，重点关注变压器&SST、燃气轮机、AI电源、储能（885921）产业链等核心环节相关标的。

华西证券（002926）主要观点如下：

电力系统作为算力发展的基石，其价值生态有望获得重塑

AI技术迭代&AI应用加速渗透带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设。该行认为，本轮AI产业趋势主升浪将从两大需求(发电量需求增长、供电质量要求提升)和三大端侧(发电侧、电网侧和用户侧)对电力（562350）系统价值和生态带来重塑。

发电侧

数据中心规模化扩张导致电力（562350）供需矛盾日益凸显，数据中心加速布局电源方案，燃气轮机、储能（885921）配置需求提升。一方面，燃气轮机是北美当前缓解电力（562350）供需矛盾的优选，行业需求景气上行;另一方面，得益于建设周期（883436）和供应能力优势，业主可通过配置储能（885921）系统，推动加快实现数据中心供能保障和快速并网或扩容。

电网侧

全球电网建设需求提升，尤其是在欧美等电网基础设施相对薄弱的区域，电网老化带来电网系统承压。美国公用事业公司、欧洲部分电网运营商均积极加大电网投资力度，伊顿（ETN）、现代电气、西门子能源（850101）等海外电力（562350）设备龙头企业在手订单充沛。国内也在持续加大电网投资和设备企业出海（885840）布局。

用户侧

AI算力需求激增推动AIDC呈现高功耗发展趋势，对于供电可靠性和供电效率有较高的要求，电源架构包括供电体系以及服务器电源技术持续迭代。供电体系呈现高压化、直流化的发展趋势;服务器电源在功率持续提升的背景下，呈现从PowerShelf向PowerRack升级的态势。该行认为，技术升级变革或进一步提升行业门槛，具备卡位优势和技术领先布局的企业有望持续受益。

受益标的

①变压器&SST及相关设备厂商：思源电气（002028）、金盘科技（688676）、伊戈尔（002922）、华明装备（002270）、神马电力（603530）、四方股份（601126）、中国西电（601179）等;②燃气轮机及相关零部件厂商：东方电气（HK1072）、博盈特焊（301468）、哈尔滨电气（HK1133）等;③AI电源：新雷能（300593）、科士达（002518）、麦格米特（002851）、欧陆通（300870）、中恒电气（002364）、禾望电气（603063）、欣锐科技（300745）等;④储能（885921）及相关零部件厂商：阳光电源（300274）、上能电气（300827）、阿特斯（688472）、宁德时代（HK3750）、亿纬锂能（300014）、鹏辉能源（300438）、欣旺达（300207）、中创新航（HK3931）等。

风险提示：AIDC建设不及预期、CSP（CSPI）的CAPEX投入不及预期、技术变化风险、市场竞争加剧风险、海外贸易政策变化风险等。