华西证券（002926）发布研报称，海南离岛免税实现新年“开门红”，首周销售额同比增长88%，国产品牌销售升温。国家多部门联合发文鼓励工会增加文体消费（883434）活动，旨在释放职工消费（883434）潜力。展望2026年，建议重点关注服务消费（883434）、新消费（883434）、零售出海（885840）及AI+应用等具备政策支持与成长弹性的细分赛道。

华西证券（002926）主要观点如下：

海南离岛免税新年开门红，首周离岛免税销售额超过12亿元

据海南日报报道，海口海关1月9日发布数据，1月1日至7日，全省离岛免税购物总金额12.1亿元、件数82.4万件、人数14.9万人次，同比分别增长88%、30.3%、38.3%。海口国际免税城相关负责人介绍，根据最新政策，服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等6类国内商品不仅进入离岛免税店（885898）销售，还可以享受退（免）增值税、消费（883434）税，增强产品竞争力，元旦假期以来，国产品牌商品销售逐渐升温。

四部门发文鼓励各级工会增加春秋游活动，释放消费潜力

近日，全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育（884258）总局联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费（883434）的意见》（以下简称《意见》），旨在系统推进职工文体工作，释放消费（883434）潜力，满足广大职工日益增长的精神文化需求。《意见》提出鼓励提高工会经费中文体活动支出比例，推动用人单位就文体活动和带薪年休假开展集体协商，扩大职工疗休养规模，鼓励基层工会每年最多可开展四次春秋游活动。

投资建议

展望26年，该行建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费（883434）迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费（883434）等。受益标的包括中国中免（HK1880）、华住（HTHT）酒店、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、三峡旅游（002627）、君亭酒店（301073）、孩子王（301078）、海底捞（HDL）、百胜中国（YUMC）、长白山（603099）等。（2）新消费（883434）拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头（883917）估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特（HK9992）、名创优品（MNSO）、潮宏基（002345）、老铺黄金（HK6181）、若羽臣（003010）、古茗（HK1364）、蜜雪集团（HK2097）等。（3）零售业态创新+出海（885840）打开新成长空间，受益标的包括小商品城（600415）、赛维时代（301381）等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技（002315）、豆神教育（300010）、青木科技（301110）、科锐国际（300662）、米奥会展（300795）等

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费（883434）意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。