中信证券（600030）研报指出，2025年12月中国社零总额45,136亿元/同比+0.9%，限额以上商品零售总额18,084亿元/同比-2.0%，剔除汽车、石油类限额以上零售额增速+1.4%。汽车高基数叠加补贴退坡导致降幅走阔，且消费（883434）者政策观望情绪较浓；粮油食品表现稳健，日用品增速转正；可选消费（883434）有所回暖，国补品类受基数影响下增速走低。12月社零读数偏弱，商品销售平淡在预期之内，可选消费（883434）有所回暖；服务零售成为拉动消费（883434）抓手。我们认为，由于当前宏观环境仍然偏弱，消费（883434）景气的自身修复预计仍需时间，短期消费（883434）整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。同时，基于当前产业观察，2026年建议重点关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会。而长期配置再次强调重视消费（883434）结构的变化。