国泰海通（HK2611）证券发布研报称，维持康耐特光学（HK2276）(02276)“增持”评级，公司为全球镜片龙头企业，SKU丰富+性价比突出+产品结构优化+C2M模式高效，推动盈利能力不断增强、市场份额稳步提升;且贴合式或为智能眼镜（886085）近视解决方案的最优解，公司未来望进一步突破国内外智能眼镜（886085）领域的重要客户，发展有望更上层楼。

国泰海通（HK2611）证券主要观点如下：

公司发布正面盈利预告，预期2025年股东应占净利将较2024年增加不少于30%

1)2025年净利高增主要因：①1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加;②本公司的规模化效应持续放大及机械自动化水平提高;③本公司积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本2)经过测算，按年度看，2025实现股东应占净利不低于5.57亿元/同比增长不低于30%;按半年度看，25Q4实现股东应占净利不低于2.83亿元/同比增长不低于29.3%。

超额完成激励目标，智能眼镜布局加速

公司24H2/25H1归母净利润分别实现增速+30.3%/+30.7%，25H2增速不低于29.3%，单H利润增速稳健；同时根据2024年股权激励，2025年度目标为公司归母净利润(剔除股份激励费用后)同比增长不低于21%，超额完成利润目标。近期公司智能眼镜（886085）业务迎来催化：1)12月30日，2026年国补政策发布，数码产品购新补贴拓展智能眼镜（886085）和智能家居（885478）产品品类。2)Meta（META） Platforms和依视路陆逊梯卡正在商讨2026年底前将AI眼镜（886085）的产能提升至2000万副以上。3)公司成为阿里夸克AI眼镜（886085）的独家镜片供应商。公司目前持续拓展XR业务，智能眼镜（886085）布局加速。

风险提示

定制镜片、自有品牌推进不及预期，智能眼镜（886085）镜片业务发展不及预期，行业竞争加剧等