2025年四季度硫磺进口量同环比下降明显；进口资源中东地区占比下降，远东地区占比提升；收发货人注册地仍多集中在云贵、湖北和华东地区。后市进口风险增加下，流入中国市场的进口硫磺货源2026年一季度或继续减少。

硫磺四季度进口量同环比均下降

外盘价格持续上涨，但国内下游工厂因利润亏损，对高价货源存在抵触情绪；国内进口贸易商进口积极性转弱，进口量同环比均下降。据海关数据统计，2025年四季度硫磺进口总量为159.86万吨，环比下降40.02%，同比下降32.92%。据海关数据统计，2025年10-12月硫磺进口量分别是68.89万吨、48.73万吨和42.24万吨；进口均价分别为315.04美元/吨、360.11美元/吨和402.50美元/吨。

从贸易伙伴来看，据海关总署数据显示，四季度进口硫磺仍主要来源于中东，占比环比下降；不过远东地区占比提升。主要原因：中东地区固体硫磺价格高位，国内进口贸易商和下游工厂抵触情绪明显，采购热情下降，占比下降5.10个百分点至53.20%。至而远东地区液体硫磺价格相对低位，且国内化工（850102）下游工厂存在刚性需求，占比提升9个百分点至25.79%。据海关数据统计，四季度硫磺进口来源国排名情况：阿曼位居首位，为35.98万吨；韩国位居第二，为26.03万吨；阿联酋位居第三，为21.39万吨；日本、加拿大、科威特分别位居第四、五、六，进口量分别为15.20万吨、12.69万吨和11.70万吨。

从收发货人注册地来看，据海关总署数据显示，四季度变化不大。云南省、贵州省、湖北省主要因下游磷肥企业相对密集，为原料硫磺的需求集中地；江苏省及浙江周边化工（850102）企业较多，同时运输相对便利，是硫磺贸易的主要集散地。进口硫磺收发货人注册地主要以云南省、海南省、上海市、江苏省、浙江省、山东省和贵州省为主，进口量分别为50.98万吨、25.92万吨、25.87万吨、18.02万吨、10.82万吨、7.10万吨和5.44万吨。

进口货源到港量有限，套利空间增加

因前期进口成本相对较低，四季度国内硫磺价格涨速较快，港口套利空间相对可观。根据卓创资讯（301299）统计，2025年四季度镇江港口硫磺进口套利空间均值为755.35元/吨，较三季度的90.50元/吨，环比提升734.64%。虽然套利空间增大，部分贸易商进口积极性有所提升；但是国际硫磺资源供应收紧，国际价格高位下，进口硫磺订单依然有限。

风险增加，2026年一季度硫磺进口量或继续减少

虽然2026年一季度市场业者对镇江港口硫磺市场价格多看涨为主，但市场存在政策和需求不确定性下，市场业者进口风险增加。此外，国际硫磺价格不排除继续上行的可能，进口成本增加，贸易商和下游工厂进口积极性相对较弱，预计2026年一季度进口量或继续减少。

国际硫磺价格存上行预期，进口成本增加。近期印尼华友和力勤存在采购招标，因国际货源紧张，为保障自身生产需求，多采用定量不定价模式。刚性需求存在下，2026年一季度国际硫磺价格或依然坚挺。此外，中东某国家和美国存在矛盾，且该国家硫磺货源运输受限，难以顺畅出口；进一步加剧了国际供需矛盾，不排除国际硫磺价格进一步上行的可能。

政策消息面暂未落地，需求面存在变数。平价硫磺供应的官方消息暂未落地，市场业者仍存观望心态，贸易商进口积极性相对较弱。此外，下游产品装置毛利多为亏损，部分小型下游工厂陆续停工，刚性需求存在降低预期。而且2月底随着磷肥企业“春耕”保供渐进尾声，不排除装置开工负荷率进一步下降的可能，继而增加贸易商销售阻力，进而降低进口货源的采购数量。

风险性增加，心态较为观望。国际硫磺供应紧张下，硫磺货源供应存在真实性和风险性的考验，贸易商和下游工厂多青睐国内港口现货资源；进一步减少了对进口货源的采购。此外，即使存在可成交的订单，但因国际形势多变，运输亦存在不确定性，存在延期到港的可能，也降低了市场业者对进口货源的采购积极性。