● 本报记者 魏昭宇
以资产配置和基金投资为看家本领的基金中基金（FOF）被许多投资者称为“专业基民”。近日，随着公募基金2025年四季报披露完毕，公募FOF的最新持仓动向浮出水面。
值得注意的是，华安黄金ETF（518680）在2025年的前三个季度一直是获FOF重仓数量最多的基金。到了2025年四季度末，这一“王冠”由海富通中证短融ETF（511360）承接。此外，鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF（511030）、富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520）等债券型ETF获FOF重仓的数量也名列前茅。
有基金经理表示，展望2026年一季度的权益市场，流动性宽松叠加业绩改善预期催化，提供了相对有利的宏观环境，A股仍是机会大于风险。团队将会持续跟踪各类资产，做好多资产、多策略配置，力争实现长期相对稳健的收益，给投资者带来更好的持有体验。
债券ETF成“压舱石”
数据显示，截至2025年四季度末，海富通中证短融ETF（511360）成为全市场获FOF重仓数量最多的基金，共计获119只FOF重仓持有，持仓市值共计59.80亿元。
数据显示，除了海富通中证短融ETF（511360），在2025年四季度末获FOF重仓数量最多的前十只基金中，还有鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF（511030）、海富通上证城投债ETF（511220）、富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520）、博时上证30年期国债ETF（511130）等多只债券ETF。
对比2025年三季度末，华安黄金ETF（518680）在2025年四季度末获FOF重仓的数量有所减少。从持仓变动上看，FOF整体对华安黄金ETF（518680）的持有份额亦在2025年四季度有所下滑。
但值得注意的是，多只黄金股ETF（159562）被越来越多的FOF所青睐。数据显示，对比2025年三季度末，FOF在2025年四季度对永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（517520）的持有份数增长了超5000万份，对华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（159562）的持有份数增长了超2400万份，对国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（517400）的持有份数增长了超1900万份。
资源类基金受青睐
复盘2025年四季度FOF的整体表现，中国证券报记者发现，多只在这一时间段业绩表现出色的FOF对黄金、有色、周期（883436）等主题的基金进行了重点布局。
数据显示，2025年四季度，中信建投睿选6个月持有混合（FOF）（013844）区间涨幅居FOF市场首位，达6.41%。公开资料显示，截至2025年四季度末，该FOF重仓了华安黄金ETF（518680）、博时黄金ETF（159937）、国泰黄金ETF（518800）、景顺长城周期优选混合（018504）C、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（QDII）（159518）、前海开源金银珠宝混合（001302）C、万家中证工业有色金属主题ETF（560860）等重仓资源赛道的基金产品。
无独有偶，另一只2025年四季度涨幅靠前的FOF——易方达优势回报混合（FOF-LOF）（161133）在2025年四季度末亦重仓了易方达资源行业混合、嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）、嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）等多只资源类基金。
此外，在2025年三季度末，南方中证申万有色金属ETF（512400）还是上银恒睿养老目标日期2045三年持有混合发起式（FOF）（017004）的第六大重仓基金，到了2025年四季度末，该ETF就跃升为第一大重仓基金。同时，万家中证工业有色金属主题ETF（560860）也成为了该FOF的第二大重仓基金。
基金经理追求确定性
国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）（501220）基金经理曾辉表示，对股市走势较为乐观，上半年或高位小幅震荡，下半年有望再上新台阶，市场风格倾向于价值和蓝筹，其代表是资源上游品种。
在策略方面，渤海汇金优选进取6个月持有混合发起（FOF）（018674）基金经理叶萌表示，将继续保持“哑铃与再平衡”策略：对前期涨幅较大的资产及时获利了结，锁定收益；重点布局受益于人工智能（885728）时代下，需求爆发带动的半导体（881121）、芯片等科技资产，为同时兼顾组合波动下的投资体验，继续坚守部分高股息（563180）红利类资产以应对科技板块细分领域轮动所带来的波动。
谈及2026年一季度的布局思路，曾辉表示，更加倾向于确定性相对较高的行业：继续看好金银价格大涨之后的金银股乃至有色股的补涨潜力，同时看好长期格局向好且短期调整到位的稀土（884215）行业，前期超跌且近期反转的旅游（包含航空和免税等）行业也值得关注。
展望后市，叶萌认为，全球流动性宽松与地缘博弈交织的宏观环境未变，将延续“三主线叠加一缓冲”的资产配置框架：主线一是港股市场的互联网龙头与金融品种；主线二是A股中的新质生产力（半导体（881121）、大模型应用、人形机器人（886069）等AI产业链资产）与高股息（563180）红利品种；主线三是美股中的科技前沿品种；黄金则作为核心缓冲资产，以应对地缘冲突等事件。战术层面，团队还将通过定期再平衡动态调整各类资产敞口，并预留部分现金储备以捕捉突发波动中的逆向机会。
