中银国际发布研报称，安踏体育（HK2020）(02020)宣布以15亿欧元收购德国运动品牌Puma29.06%股份。虽然市场对这笔交易早有预期，但该行认为实际支付的对价好过市场预期。不过，投资者可能仍对交易本身及其结构持谨慎态度。整体而言，该行预计此次交易对其已调整的2026年及27年盈利预测影响有限，并不会改变该行对安踏（K82020）“买入”评级的投资逻辑;现予目标价95.4港元。

该行预计，Puma的业务扭转路径将不同于Amer Sports或Fila，意味着Puma为安踏（K82020）带来显著利润贡献可能需要更长时间。同时，该行认为安踏（K82020）的全球扩张计划可能不会止步于此次交易，未来还会有更多并购动作。