东吴证券（601555）发布研报称，AIAgent落地速度正逐渐加速，其带来的沙箱创建、负载卸载等需求有望大幅拉动CPU的需求。但同时，全球算力供应链产能紧张，多个环节涨价，使得CPU制造成本增加。两方面影响下，该行认为CPU产业有望迎来大周期（883436）。
东吴证券（601555）主要观点如下：
CPU供应不足，供应商预计将上调价格
受超大规模云厂商需求驱动，英特尔（INTC）与AMD计划于2026年上调服务器CPU价格10%-15%。为确保利润，英特尔（INTC）将核心先进制程产能大规模从消费（883434）端转向服务器，导致全球PC交付保证率大幅下滑，低端PC市场将面临供应不足。
AI热潮抬升原材料，CPU成本上升
DRAM生产转向HBM，消耗更多晶圆；与NAND需求攀升、交货期延长，库存告急，挤占CPU晶圆材料供给。CPU部件PCB应用及加工材质的转变，使得钻针使用寿命缩短，消耗量暴增；CCL采用的树脂体系、玻纤布与铜箔匹配复杂，新进入者良率提升缓慢与客户认证周期（883436）长，导致有效产能释放缓慢；二者纷纷涨价，带动CPU价格上涨。
AI推理和Agent发展迅速，拉动高端多核CPU需求
CPU负载正从“人类节奏”转向“机器节奏”。Agentic AI远不是单次推理，而是动态推理+多步决策+外部工具调用的循环，这比传统大模型调用更耗资源、负载更复杂、成本更高。这种资源调用增长，加之为了安全防范而产生的高频沙箱隔离开销，使得CPU资源消耗呈现指数级放大。Deepseek提出Engram模块，提升CPU用量。
CPU产能从消费级向服务器级转移
在英特尔（INTC）2025年第四季度电话会议上，公司财务官表示“正在尽可能将产能转向数据中心以满足强劲需求”，表明在供应受限情况下英特尔（INTC）优先满足服务器端需求。KeyBanc等机构报告也指出，2026年服务器CPU产能已基本售罄，公司将部分产能从PC端调配到服务器CPU以缓解供不应求。AMD在2025–2026年的服务器CPU市场份额快速增长，表明其正在将资源与产线重心从传统消费（883434）端向服务器、数据中心倾斜。
相关标的：CPU：澜起科技（HK6809）、海光信息（688041）、广合科技（001389）、龙芯中科、中国长城（000066）等。数据库：星环科技（688031）（基于ARM优化，与NV-GPU-GraceCPU适配）。
风险提示：Agent落地进展不及预期；产能供应问题缓解。
