随着公募资金近期操作盈利兑现频频，腾挪出来的组合仓位正转向防御类品种。
春节窗口期市场保收益需求提升，叠加ai应用（886108）软件等高弹性赛道剧烈波动，公募基金风险偏好显著转变。资金从热门抱团科技股撤离，向低估值红利股、低位消费（883434）及地产服务标的倾斜，防御赛道获资金青睐，公募在科技与消费（883434）、成长与稳健之间正积极寻找仓位的再平衡。
基金重仓股风险偏好谋变
近期ai应用（886108）软件、半导体（881121）等热门赛道震荡加剧，基金抱团科技股成回调重灾区，直接推动基金经理调整风险偏好。
2月4日，恒生科技（159740）指数跌1.84%，美图公司（HK1357）、心动公司（HK2400）等基金扎堆的ai应用（886108）软件标的分别大跌11.40%、7.63%，汇量科技（HK1860）、金山云（KC）、晶泰控股（HK2228）等热门科技股也面临明显抛盘压力，这些标的过去几年累计涨幅达两三倍甚至十余倍，丰厚的获利筹码成为机构资金兑现的核心诱因。业内人士判断，在春节前的特殊时间段，净值高波动走势可能触发部分资金赎回基金份额，基金产品在春节窗口期求稳保收益的需求大幅提升。
与之形成鲜明对比的是，公募配置较弱的防御赛道表现亮眼，当日港股航空板块涨幅达5.01%，综合消费（883434）、商业服务、饮料等低位板块均实现0.9%到2%的整体上涨，表现显著优于恒生指数及恒生科技（159740）指数，富国基金旗下恒生红利ETF（513950）大涨2%，直观印证了新春市场的求稳需求，机构资金对稳增长防御赛道的偏好愈发明显。
市场风格的快速切换，也让基金业绩排名格局出现微妙变化，重仓白酒（881273）的格林稳健价值基金近一周净值涨幅超8%，成功跻身混合型基金周涨幅五强，该基金截至2025年末的前十大重仓股均为白酒（881273）股，在防御赛道走俏的市场背景下，收获了远超市场平均水平的业绩回报。
公募资金加速增配低位股
尽管2025年末科技股仍是公募基金的布局重点，但资金选股思路已出现微妙转变，不少重仓科技股的基金经理开始兑现盈利，持续加大对低位股、低估值股及消费（883434）股的配置力度。
券商中国记者注意到，景顺（IVZ）长城全球竞争力基金在近期市场调整中展现出不俗的回撤控制能力，核心原因便是基金经理周寒颖的前瞻性调仓，在多数公募人士仍坚定看好科技股的背景下，她果断卖出阿里巴巴（BABA）、心动公司（HK2400）、网易云音乐（HK9899）等多只科网股，反向加仓江南布衣（HK3306）、锅圈（HK2517）等港股线下消费（883434）标的。值得一提的是，周寒颖挖掘的消费（883434）股大多依托门店扩张逻辑，线下门店数量的持续扩张推动利润稳步释放，叠加相对便宜的估值，成为基金布局买进的一大关键因素。与此逻辑类似的是，渠道持续扩张的低位消费（883434）股布鲁可（HK0325）积极布局IP玩具潮玩等新消费（883434）业务，该股在去年末被中银基金旗下多只产品买进，凸显机构偏好转向低位特征的变化。
除线下消费（883434）股外，下跌时间久、基金出清明显的底部品种也成为公募关注的重点，港股新兴保健品龙头健合集团（H&H国际控股公司）自2018年起连续下跌近八年，公募此前对其减配显著，但随着公司从传统母婴奶粉赛道，逐步切入美容保健品、成人营养品、宠物食品（884280）等新消费（883434）领域，在电商领域加速渗透，且美容保健品等新消费（883434）业务出海（885840）至意大利、泰国、马来西亚、澳大利亚、法国等多个国家，低估值、新消费（883434）、出海（885840）三大核心逻辑，使其在2025年四季度开始持续吸引机构目光，从公募2025年四季报来看，健合集团已现身华夏基金、格林基金、西部利得基金等多家公募的重仓股名单。
值得关注的是，估值压缩严重的房地产服务（884248）赛道，也迎来明星基金经理的重磅布局，招商基金首席投资官朱红裕管理的多只基金，均将房地产（881153）营销软件公司明源云（HK0909）列入十大重仓股，华商基金旗下多款产品也在2025年末开始买入该股；此外，连跌多年的物业服务赛道龙头碧桂园服务（HK6098），同样获得基金关注，于2025年末进入浙商基金旗下产品的重仓名单，地产服务赛道的底部布局价值正被公募逐步挖掘。
基金经理看好仓位再平衡
公募基金从进攻型赛道向防御型赛道切换，核心逻辑是过去一年热门赛道积累了过高的人气，以及资金在成长与稳健之间的主动再平衡。
华夏基金经理朱熠是此次从科技股切换到消费（883434）股的典型代表，他表示，部分热门赛道已呈现泡沫化特征，通信、电子等行业的估值处于过去5年的较高区间，而其投资思路始终以长期思维为核心，在安全边际不足的领域会及时进行风险控制，因此在组合层面主动做出防御性应对，对部分涨幅较高的持仓个股进行盈利兑现，成为其调仓的重要考量。
华安基金则指出，近期市场呈现显著的风格轮动特征，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成明显的“跷跷板”效应，红利板块在经历前期回调后，其高股息（563180）、低估值的“性价比”优势再度凸显，结合当前持续宽松的货币政策、渐起的顺周期（883436）复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通红利板块具备明确的布局价值，后续有望迎来市场风格再平衡与基本面改善形成的“戴维斯双击”。
对于此次科技股的调整原因，长城基金分析认为，市场波动主要受外部环境传导影响，一方面，美股科技巨头即将进入财报密集披露期，市场对其资本开支的长期回报效率产生分歧，部分资金趋于谨慎；另一方面，美联储新一任主席的提名人选，让市场对美联储的政策预期博弈加剧，推动市场开展“缩表”交易，海外科技股的波动进一步对A股情绪形成压制，与此同时，国内关于平台经济领域的局部传言，也放大了市场的短期恐慌情绪。
在消费（883434）赛道的布局方向上，富国全球消费（883434）基金经理彭陈晨表示，相关部门已明确2026年财政将持续发力提振消费（883434），继续支持消费（883434）品以旧换新，并优化补贴范围和标准，中国消费（883434）市场的潜力值得持续看好。后续将专注寻找消费（883434）领域的结构性成长机会，结合不同收入群体的消费（883434）特征，全球财富效应向中高收入群体集中，2026年可重点关注高收入家庭在奢侈品、体验型消费（883434）上的升级机会；而中低收入群体的消费（883434）习惯更倾向于质价比和即时满足，这类领域也潜藏着不错的投资机会，将成为后续消费（883434）选股的重要方向。
