华泰证券：维持美联储在6月前暂缓降息的判断

华泰证券（HK6886）研报指出，美国1月通胀虽不及预期，但由于劳工市场更为关键，通胀对联储降息路径影响有限；考虑到就业市场在持续修复，我们仍维持美联储在6月前暂缓降息的判断。1月数据显示，企业在1月调价“窗口”向居民转嫁关税成本的幅度有限，关税对通胀的传导或已基本结束。此外，近日财长贝森特表示与贸易代表格里尔谈过是否会(对关税)进行“某种缩小”，考虑到生活成本危机对特朗普中期选举的影响，未来不排除关税税率进一步下调的可能性。相较通胀，劳工市场的走势对后续美联储降息路径影响权重更大，而1月非农超预期好转，虽持续性存疑，但在美国经济增长整体较为强劲趋势下，我们预计美联储在6月前暂缓降息，待新任主席上任后的下半年降息1-2次。