马年首个交易日，沪银拔得头筹，盘中大幅走高11%，领涨贵金属（881169）。春节假期，海外地缘局势复杂、美国新关税政策变动等影响，推动避险情绪升温，贵金属（881169）再次获得资金青睐。白银依然在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的明星品种，但上行需要黄金走牛的进一步确认。

美伊地缘局势箭在弦上。随着美国向中东调遣重兵，双航母压境，伊朗核问题谈判阴云密布，战争风险的弦骤然绷紧。当前，双方进入开战前关键窗口期，第三轮间接谈判将于2月26日举行谈判，聚焦核心围绕在伊朗铀浓缩限制。另外美国关税卷土重来，避险情绪支撑。美国最高法院判决特朗普依据IEEPA制定的关税政策违法，需要停止征收并退税，但这不影响其通过其他国内法条例征收关税的权利；美国总统随后对全球加征10%关税，21日又宣布，把这项新征收的“全球进口关税”税率由10%提升至15%。23日美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税，其中涉及大型电池、储能（885921）等领域。

春节期间贵金属（881169）表现，再次表现出对宏观事件的敏感性，短期白银波动加剧，关注地缘局势和海外关税调整对其影响。(光大期货)